核心观点

    公司发布2022 年业绩报告：实现营收226 亿元，同比+355%；归母净利润23.8 亿元，同比+188%。正极材料产量18.6 万吨，同比增长89%。公司产能快速扩张，新产品布局加速，拟发行可转债在会泽县新建11 万吨LMFP 产能，至此公司现有铁锰锂产能11万吨，规划44 万吨，具备全球最大单体和总体产能，依托LMFP特点和公司液相法长项有望率先在动力领域应用并放量，同时补锂剂产能建成放量在即，多方位打开增长天花板。

    点评

    2022 年营业收入226 亿元，同比+355%，毛利率20.0%，同比-9pct；归母净利润23.8 亿元，同比+188%；扣非后23.19 亿元，同比+192%，扣非归母净利率10.3%，同比-5.6pct。

    产销量：同比高增

    公司2022 年正极材料产量18.6 万吨，同比增长89%；正极材料销量17.2 万吨，同比+89%。

    竞争力：产能、技术领先，市占保持高位

    预计公司2022 年磷酸铁锂正极材料市占率约为17%，占有率位居行业前列，产品在行业领域内保持领先的技术优势和市场优势。公司积累了深厚的技术成果，拥有三大省级技术平台，独创多项核心技术，被评为工信部“专精特新小巨人企业”、工信部制造业单项冠军示范企业、国家知识产权优势企业。

    产能快速扩张，新产品布局加速

    产能快速扩张：公司报告期内设计产能20 万吨，在建产能19 万吨/年，德枋亿纬项目进入试生产阶段，曲靖德方项目产能处于爬坡期，宜宾德方项目处于建设阶段。

    磷酸锰铁锂：拟发行可转债在会泽县新建11 万吨LMFP 产能，至此公司现有铁锰锂产能11 万吨，规划44 万吨，具备全球最大单体和总体产能，依托LMFP 特点和公司液相法长项有望率先在动力领域应用并放量。

    补锂剂：曲靖德方创界年产2 万吨补锂剂项目（一期）于2023年2 月底顺利投产。

    预计2023 至2024 年实现归母净利润22、34 亿元，PE15 和10x。