事件描述

    德方纳米发布2022 年前三季度业绩，Q1-Q3 实现归属净利润18.28 亿元，同比增长628.20%，实现扣非净利润17.77 亿元，同比增长681.01%；单看三季度，预计实现归属净利润5.48 亿元，同比增长372.60%，实现扣非净利润5.21 亿元，同比增长392.12%，环比增长3.99%，业绩位于预告上沿。

    事件评论

    公司2022Q3 预计实现出货5.5 万吨左右，对应权益出货4.7 万吨，环比Q2 实现近50%增长，主要得益于与亿纬合资产能落地，拉动出货增长；铁锂单吨净利估算在1.5 万元/吨左右，环比Q2 单吨净利有一定下滑，主要源于碳酸锂库存收益的减弱，Q3 区间内碳酸锂涨幅相比Q2 区间下降4 万元/吨，预计拉低单吨净利0.3 万元/吨，Q3 碳酸锂库存收益对铁锂的单吨净利的贡献估算回落至0.2 万元/吨，影响相对较小。同时股权激励费用预计在1.2 亿元，非经常收益0.27 亿元，信用减值损失0.8 亿元，主要源于营收增长带动的应收账款增加，按照会计准则要求还账准备相应增加。

    新业务方面，公司主要布局新型磷酸盐系正极材料以及补锂剂业务，其中公司新型磷酸盐系产能总规划达43 万吨（10+33），10 万吨新型磷酸盐系产能将于22 年Q4 开始投产，23Q1 开始放量；补锂剂业务总产能规划达5 万吨（2+2.5+0.5），2 万吨补锂剂项目将于2023 年一季度开始投产；此次与黑金能源的合作项目保障了公司液相法工艺所需的氨及硝酸原料，进一步降低公司原材料成本。

    展望来看，铁锂产量方面，公司与亿纬锂能的10 万吨合资产能已经开始贡献产量，与宁德时代合资的8 万吨铁锂项目预计于Q4 贡献产量，22 年底有望形成33.5 万吨铁锂产能，支撑铁锂产量环比进一步增长，盈利能力方面公司Q3 碳酸锂库存收益的单吨净利贡献已经不大，Q4 碳酸锂价格有望继续上涨，而行业内磷酸铁产能仍保持紧张，磷酸铁价格维持高位，公司铁锂Q4 吨盈利有望略微回升。同时新业务方面，11 万吨新型磷酸盐系正极以及2 万吨补锂剂项目都将对2023 年业绩贡献增量。预计2023 年实现归属净利润27 亿元，继续推荐。

    风险提示

    1、新能源车销量不及预期；

    2、新技术落地进度不及预期。