预告3Q22 盈利同比增长616.86%-657.83%

    公司发布2022 年前三季度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润17.5-18.5 亿元，同比增长616.86%-657.83%，实现扣非归母净利润17.0-18.0亿元，同比增长670.4%-715.7%。归母净利润符合预期。

    关注要点

    受益于动力、储能旺盛需求，公司磷酸铁锂产销两旺。报告期内，受益于磷酸铁锂电池成本优势、锂资源利用效率更高优势、安全性优势等，动力电池领域铁锂装机渗透率持续维持高位，根据GGII等第三方统计三季度铁锂动力装机渗透率接近60%。此外，受益于海外高电价拉动家储需求，以及国内电力市场化改革推进带动表前储能放量，储能需求进入高速成长期。根据CIAPS统计，我们估算公司3Q22 磷酸铁锂出货量接近5.5 万吨，权益出货量约为4.9 万吨，折算3Q22 公司平均单吨归母净利为1.1 万元。公司单位盈利出现回落，我们认为主要由于碳酸锂价格进入平台振荡期，公司前期低价碳酸锂库存带来库存收益边际减弱。

    传统优势产能扩建持续推进，新产品放量在即，看好锂电材料平台型公司长期竞争优势。根据公司公告，我们预计公司与亿纬锂能、宁德时代合资合计约19 万吨磷酸铁锂产能有望于3Q22 分批次投产，公司累计建成磷酸铁锂产能有望达到34 万吨。我们认为公司独有液相法磷酸铁锂工艺具有循环、低温、倍率性能优势，有望持续受益于动力、储能市场高景气带动出货量不断提升。此外，我们预计公司新产品线11 万吨磷酸锰铁锂、0.5 万吨补锂剂产能有望于4Q22 投产，公司新业务产业化领跑行业，我们认为在龙头电池、车企客户带动下，公司新产品线有望享受产业化初期市场份额、盈利红利。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2022/2023 年盈利预测21.00/27.98 亿元不变，考虑原材料价格波动导致盈利波动风险，我们下调公司目标价18%至360 元，维持跑赢行业评级，当前股价和目标价对应2023 年17.2 x P/E和22.4x P/E，有30%上行空间。

    风险

    新能源车销量不达预期风险、储能装机量不达预期风险、原材料价格大幅波动风险。