业绩：

    　　公司发布2021 年年报，全年营收48.42 亿元，同比+413.93%，归母净利润8.01 亿元，同比+2918.98%，扣非净利润7.7 亿元，同比+1325.82%；其中Q4 单季度营收25.71 亿元，同比+599.71%，环比+157.87% ， 归母净利润5.56 亿元， 同比+3334.22% ， 环比+410.09% ， 扣非净利润5.49 亿元， 同比+3062.70% ， 环比+419.33%，量利双升带来业绩高增长。

    　　磷酸铁锂正极量价齐升，Q4 单吨净利1.6 万元/吨2021 年公司磷酸铁锂正极材料全年出货量为9.1 万吨，预计单吨净利约0.86 万元/吨；其中Q4 单季出货量约为3.5 万吨，预计单吨净利约1.6 万元/吨。公司磷酸铁锂正极材料盈利能力大幅提升，我们认为一方面系公司受益于原材料涨价的库存收益，另一方面下游需求旺盛，产品供不应求，铁锂价格持续攀升，公司产销两旺，规模效益凸显。

    　　正极材料规划产能达78 万吨，积极布局新型磷酸盐系列正极材料公司目前拥有磷酸铁锂正极产能12 万吨，同时规划有23 万吨产能，其中与宁德时代合资8 万吨、与亿纬锂能合资10 万吨，另有5 万吨自有产能，预计2022 年末磷酸铁锂正极产能达到35 万吨左右。

    　　在新材料方面，公司积极布局建设产能，2021 年9 月和2022 年1 月分别签订年产10 万吨、33 万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，规划产能合计43 万吨，预计10 万吨新型正极产能2022 年底投产，23 年贡献出货量。

    　　率先布局补锂剂业务，进一步提升公司盈利能力公司率先布局补锂剂业务，于2021 年9 月公告计划投资35 亿元建设2.5 万吨补锂剂项目，正式布局补锂剂产业链。并与2022 年1 月进一步投资20 亿元，再扩2 万吨补锂剂项目，累计扩产规划4.5 万吨。补锂剂主要用于提升锂电池首次效率和循环寿命，随着硅基负极需求上量，公司有望分享补锂业务高成长带来的超额受益，进一步提升盈利能力。

    　　投资建议：我们上调2022-24 年归母净利为14.22/20.08/28.97 亿元，对应PE 分别为35x/25x/17x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。