公司预计2021Q4 归母净利润5.16-5.86 亿元，环比大增373.2%-437.4%，大超市场预期。公司预计2021 年全年归母净利润7.6-8.3 亿元，同比增长2776.06%-3022.54%，其中2021Q4 归母净利润5.16-5.86亿元，同比增长3097.56%-3504.30%，环比增长373.2%-437.4%，大超市场预期。

    　　Q4 出货量环比大增60+%，叠加盈利水平显著提升，业绩大幅增长。我们预计公司Q4 铁锂正极出货3.5~3.8 万吨，环比增长65%+，同比增长270%+，主要由于公司3 万吨技改增量已于Q4 陆续投产贡献增量。我们预计21 年公司铁锂正极出货9 万吨+，同比大增200%。盈利能力方面，我们预计公司2021Q4 磷酸铁锂单吨盈利1.5~1.6 万元/吨，环比大增近2 倍，盈利提升更多来自于规模化生产降本及行业供不应求带来议价能力的提升。我们预计Q4 单吨利润有望近1 万/吨。21 年全年公司单吨利润超0.85 万/吨，我们预计22 年将维持。

    　　电动车及储能需求旺盛，铁锂渗透率仍进一步提升，22 年铁锂正极供需维持紧平衡。21 年由于特斯拉、比亚迪切换铁锂电池，同时储能市场爆发，铁锂正极行业产量超40 万吨，同比增190%+。22 年我们预计国内动力电池中铁锂份额将从50%进一步提升至60%，且储能需求继续翻倍以上增长，对应正极需求有望翻番至80 万吨，而行业新增产能有限，供需基本维持平衡。我们预计22Q1 铁锂正极价格仍将随碳酸涨价而提升，后续将以稳定为主，22 年龙头盈利水平仍可维持高位。

    　　公司产能持续扩张，我们预计22 年将连续翻番增长。我们预计2022 年年底公司产能达33 万吨，叠加规划44 万吨锰铁锂产能2023-2024 年投产，总产能规划达77 万吨。公司深度绑定宁德时代，独供亿纬锂能，2021 年成功突破比亚迪，正式供货，2022 年公司订单饱满，Q1 淡季不淡，产能完全打满，随着新产能逐步释放，我们预计全年出货有望超23万吨，同比增155%+，权益出货量有望达到20 万吨。后续海外电池厂或将布局铁锂路线，公司有望配套。

    　　公司锰铁锂布局行业领先，竞争力进一步强化。磷酸锰铁锂2022H2 有望小批量出货，2023 年10 万吨产能释放，有望大规模量产。公司新型磷酸锰铁锂电池能量密度可提升约20%，循环寿命达3000-5000 次，目前均已通过下游客户的小批量验证。此外，2.5 万吨补锂剂我们预计将于2023 年量产，可进一步强化公司技术优势。

    　　投资建议：考虑铁锂需求高增，且公司为铁锂龙头企业，产能快速扩张，我们上修2021-2023 年归母净利至8.02/15.28/21.25 亿元（原本预测值为3.85/8.59/12.52 亿元） ， 同比增长2924%/91%/39% ， 对应PE51/27/19X，给予2022 年45 倍PE，目标价771 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧。