投资要点

    　　 纳米磷酸铁锂龙头，产量连续三年全国第一。德方纳米致力于锂离子电池核心材料的研发、生产和销售，是国内领先的纳米磷酸铁锂供应商，自2018 年起，公司磷酸铁锂产量连续多年排名第一，预计2021年底磷酸铁锂产能达到19.2 万吨，是行业内当之无愧的龙头企业。

    　　 动力+储能双轮驱动，磷酸铁锂材料进入黄金增长期。磷酸铁锂电池性价比优于三元，广泛用于新能源汽车和储能领域。性价比优势推动铁锂动力市场渗透率持续提升，电化学储能商业化条件基本成熟，为磷酸铁锂需求提供稳定增量，我们预计，2025 年，磷酸铁锂材料需求达216.9 万吨，21-25 年四年平均复合增速为57%。

    　　 公司技术成本优势兼具，大客户+产能扩张稳固龙头。公司独创自热蒸发液相法，配合自研多维改性工艺打造优质产品。基于液相法工艺，公司生产成本低于同行，积极创新原材料体系有望打开成本下行空间。公司深度绑定下游优质客户，与宁德时代、亿纬锂能合资共建产能，形成利益绑定，保障下游需求稳定。公司产能规划明确，已规划正极材料总产能41 万吨，前驱体产能20 万吨，预计2023 年全部投产，产能规划和扩产速度位于行业前列。

    　　 公司开启正极补锂剂产业化进程，为业绩增长提供增量空间。公司自研铁酸锂补锂剂适用于各种体系的锂电池正极，能够显著提升电池能量密度，改善循环性能，补锂剂业务增强公司铁锂材料市场竞争力，为公司业绩增长提供增量空间。

    　　【投资建议】

    　　 我们预计， 2021-2023 年公司营业收入分别为40.97/100.86/167.75亿元，归母净利润分别为3.48/9.93/16.78 亿元，EPS 分别为3.90/11.13/18.81 元，现价对应PE 为125.91/44.12/26.12 倍（2022年1 月5 日收盘价），给予“增持”评级。