1) 公司业绩符合预期，盈利能力及费用率稳定。2021 年前三季度，营收22.71 亿元，同比增长295.18%，归母净利润2.44 亿元，同比增长2280.45%，毛利率和净利率保持平稳，分别为22.46%和10.83%。三季度单季，实现营收营收9.97 亿元，同比增长356.34%，环比增长30.3%；实现归母净利润1.09 亿元，同比增长2546.39%，环比增长29.1%。Q3 业绩延续了今年以来的迅猛增长势头，公司产能释放，迎量价齐升。

    　　2) 磷酸铁锂持续渗透动力电池市场，龙头加快布局。磷酸铁锂重回动力电池主流，2021 年1-9 月，国内三元动力电池装车量47.08GWh ， 同比增长45.6% ； 磷酸铁锂动力电池装车量44.78GWh，同比增长309.3%。7、8、9 月磷酸铁锂电池装车占比均高于50%，其中9 月磷酸铁锂占比高达60.8%，公司从中受益颇丰。近期公司在曲靖加速布局打造磷酸铁锂产业中心，规划年产20 万吨磷酸铁锂前驱体项目、年产10 万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、年产2.5 万吨补锂剂项目，公司将进一步稳固磷酸铁锂正极材料行业龙头地位，并尝试推出新型产品拓展盈利空间。

    　　3) 盈利预测与投资评级：预计2021-2023 年公司实现归母净利润4.3/7.0/10.0 亿元，同比增长1621.6%/63.1%/42.1%，EPS 为4.84/7.90/11.22 元，对应PE 为128/79/55 倍。我们认为磷酸铁锂电池在未来两到三年内将保持竞争力，渗透率有望维持在50%以上，同时看好储能行业在双碳政策加持下快速发展，磷酸铁锂打开增量空间。公司拥有独家生产技术，规划产能充足，深度绑定优质客户，维持 “买入”评级。

    　　4) 风险提示：产能持续扩张；新能源汽车行业发展不及预期；原材料价格上涨；市场竞争加剧。