事件

    　　公司发布三季报：2021 年前三季度实现营业收入22.7 亿，同比增长295%，实现归母净利润2.4 亿，同比增长2280%；2021 年Q3 实现营业收入10.0 亿，同比增长356%，实现归母利润1.1 亿，同比增长2546%，环比增长29%。

    　　简评

    　　出货环比提升，静待锰铁锂拉动未来第二增长极出货量环比提升，产能持续释放：预计2021 年Q3 出货突破2 万吨，较Q2 环比提升。预计2021 年出货量约8 万吨，22 年产能逐步释放料出货量继续提升;

    　　盈利能力有望持续提升：2021 年Q3 毛利率23.4%，环比Q2 下降1.2pcts；预计单吨净利润为0.44 万元，环比Q2 的利润0.47万（预计值）基本持平，Q3 减值计提1500 万，相比Q2 增加1000万，若还原后单吨利润实际环比提升，随着云南基地等低成本产能持续投放，单吨净利有望环比提升。

    　　磷酸锰铁锂进展可期

    　　规划10 万吨磷酸锰铁锂产能有望22 年底投产，23 年贡献出货，与头部电池企业合作开发，有望成为铁锂高端升级版。锰铁锂的技术难点在于导电性差，德方的纳米化工艺能力可提升其材料导电性，技术壁垒带来产品溢价能力。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，三元正极材料成本大幅度下降