事件

    　　8 月27 日晚间，公司发布2021 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入12.75 亿元，同比增长257.69%；实现归属于上市公司股东的净利润1.35 亿元，同比增长2104.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15 亿元，同比增长578.75%，基本每股收益1.52 元。

    　　点评

    　　磷酸铁锂量价齐升，盈利能力提升

    　　上半年，公司磷酸铁锂销量3.11 万吨，同比增长2 倍左右，销量已超2020 年全年水平；单吨售价为4 万元/吨，较2020 年提升0.66 万元/吨；毛利率21.66%，较去年同期提升10.77pct，磷酸铁锂材料业务迎来量价齐升。磷酸铁锂材料需求旺盛，7 月份装车量和产量均反超三元正极材料，预计下半年公司业绩环比仍将有所提升。

    　　产能快速扩张，稳固行业地位

    　　上半年公司产能3.7 万吨，产量3.24 万吨，产能利用率92.41%，基本保持满产状态。曲靖德方二期4 万吨产能于7 月份进入试产，产能达到12 万吨。此外，公司与宁德时代在宜宾计划新建8 万吨产能，与亿纬锂能合作扩产10 万吨产能，规划自建5 万吨产能，产能快速扩张，稳固公司行业领先的地位，未来业绩放量可期。

    　　坚持研发创新，抢占技术高地

    　　公司坚持研发创新，上半年研发投入4943.62 万元，同比增长148.42%。公司积极研发补锂添加剂材料和新型磷酸盐系正极材料，二者复合使用能将磷酸铁锂电池能量密度提升20%，目前已经通过小批量验证，即将进入量产阶段。新产品若大规模应用，将进一步扩大磷酸铁锂在正极材料的市占率，公司凭借技术领先也有望占得先发优势，享受新技术带来的红利。

    　　盈利预测

    　　我们预计2021-2023 年公司主营业务收入分别为34.10/54.57/81.54 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3.67/5.82/7.76 亿元， EPS 分别为3.23/5/11/6.82 元/股，对应PE 分别为127.15/80.18/60.11 倍。行业发展前景广阔，公司市占率行业领先，成本优势明显，予以“增持”评级。

    　　风险提示：正极材料技术变更；安全事故频发；原材料大幅波动等。