1) 磷酸铁锂正极材料龙头公司，业绩迎来反转。德方纳米于2019年4 月成功上市。公司受疫情和产品价格下跌影响，2020 年净利率大幅下滑13.31pct，转盈为亏。随着需求转暖，磷酸铁锂当前价格较去年低点上涨超60%。公司2021 年Q1 营收同比增长224.06%，毛利率上升7.04pct，归母净利润同比增长678.57%，预计全年业绩将大幅反转。

    　　2) 兼具技术与成本优势，长期绑定优质客户，待产能释放。公司自研自热蒸发液相合成法生产磷酸铁锂，实现降本增效，建立约3000 元/吨的成本优势。同时绑定宁德时代和亿纬锂能两大优质客户，锁定80%以上稳定供应，合资建厂深化合作。公司目前磷酸铁锂产能为8 万吨，预计年底将达到12 万吨，长期规划产能共35 万吨，产能释放在即，将进入高成长阶段。

    　　3) 磷酸铁锂市场拐点已至，未来市场空间广阔。磷酸铁锂凭借着安全性及成本优势在商用车领域长期占据了主导地位，今年来乘用车成为磷酸铁锂主要增量市场。新能源汽车持续高景气，预计中国2021 年销量将突破280 万辆，全球可达到580 万辆，磷酸铁锂市占率将攀升至40%，对应装车量56GWh,同比增长150%。同时，随着储能经济性拐点已至，4G/5G 电信基站辅助电源以及集中式可再生能源并网将催生日益增长的储能需求，磷酸铁锂电池是主流选择，进一步打开市场空间。

    　　4) 盈利预测：预计2021-2023 年公司归母净利润3.77/5.25/7.17亿元，EPS 为4.20/5.86/8.00 元， PE 为56.5/40.5/29.7 倍。

    　　公司技术、成本优势协同，深度绑定优质客户，稳居龙头地位。

    　　我们认为磷酸铁锂在动力电池与储能领域将持续高景气，公司迈入快速成长期，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　5) 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；技术路线更迭；原材料价格上涨。