事件：公司发布2020 年半年报：2020 年上半年实现营收3.56 亿元，同比减少22.13%，归母净利润-673.96 万元，同比减少114.36%，扣非后归母净利润-0.24 亿元，同比减少-167.08%。

    　　上半年疫情影响，销量增速下降拖累业绩

    　　2020 年上半年，国内磷酸铁锂总产量4.80 万吨，同比增长17.07%，行业增速出现下滑。德方纳米磷酸铁锂出货量为1.31 万吨，同比增长20.21%，大于行业增速，其市场占有率为27.29%，仍居第一。受上半年疫情影响，LPF 电池行业销量不及预期导致上游磷酸铁锂材料需求放缓，同时磷酸铁锂材料Q2 价格承压，公司产能利用率降低导致毛利率降低，影响公司上半年业绩。

    　　行业复苏，磷酸铁锂加速增长，成长可期

    　　下半年新能车行业拐点已现，终端新能车市场复苏，整车企业排产计划增加，动力电池端需求增加。7 月份新能车销量出现年内首次同比正增长，动力电池装机量同比增长6.17%，材料端磷酸铁锂产量1.30万吨，同比倍增，产业链景气度增长；同时电站储能比例增加，5G基站备用电源等需求，拉动LFP 需求持续增加。

    　　公司积极扩产，持续看好磷酸铁锂复苏

    　　子公司曲靖德方年产1.5 万吨纳米磷酸铁锂项目目前已经完成基本工厂建设，预计明年上半年建成投产；与宁德合资公司一期曲靖麟铁产能1 万吨已经试生产，二期1 万吨有望在明年初开始建成投产。公司目前总产能3 万吨，预计今年新增产能1 万吨，明年新增产能2.5 万吨，总计明年上半年公司产能有望达到6.5 万吨，产能继续领跑LFP行业，产量提高，销量提升，有望明显增厚公司业绩。

    　　盈利预测与投资建议：公司是LFP 行业龙头，技术领先，产品主要应用高端市场，受益下半年行业反转，盈利有望改善。预计公司2020～2022 年EPS 分别为1.76 元、1.85 元、1.99 元，对应PE 分别为48 倍、46 倍、42 倍，看好公司长期发展，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示:下游需求不及预期，材料价格下降超预期。