事件：4 月26 日迪普科技发布2021 年年报和2022 年一季报，公司21 年收入10 亿元（同比+16%），归母净利润3.1 亿元（同比+12%），毛利率71%（同比+1PCT）。22 年Q1 收入2.1 亿元（同比+10%），归母净利润0.45亿元（同比-2.4%），毛利率68%（同比-4PCT）。

    21年毛利率稳中有升，收入平稳增长。21年公司毛利率71%（同比+1PCT）。

    分业务网络安全产品收入6.8亿元（同比+13%），毛利率74%（同比+1PCT）；基础网络产品收入1.7亿元（同比+8%），毛利率58%（同比+2PCT）；应用交付产品收入1.4亿元（同比+27%），毛利率72%（同比-3PCT）。21年公司销售费用2.8亿元（同比+17%），管理费用0.3亿元（同比+8%）；研发费用2.3亿元（同比+26%），财务费用-0.8亿元（同比-15%）。

    存货、费用等保持相对平稳。22年Q1末存货2.2亿元（同比+10%），合同负债0.4亿元（同比-42%）。销售费用0.7亿元（同比+10%），管理费用0.1亿元（同比+22%），研发费用0.6亿元（持平），财务费用-0.2亿元（同比-6%）。

    推出回购计划，显现长期信心。4月26日公司发布公告拟回购公司股份，回购用途为实施员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过40元/股；回购资金为自有资金，不低于0.5亿元，不高于1.0亿元。

    盈利预测。我们预计公司22-24 年归母净利润3.80 亿元、4.83 亿元和6.30亿元，EPS 为0.89 元、1.12 元和1.47 元。参考可比公司估值，给予公司22年PE 30-35x，对应合理价值区间26.70-31.15 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。下游采购低于预期；短期投入较大等。