事件。迪普科技发布2021 年三季报。公司2021 年前三季度实现营收7.42亿元（同比+33.97%），归母净利润2.05 亿元（同比+31.93%），扣非后归母净利润达1.94 亿元（同比+36.45%）。其中，2021Q3 单季度实现营收3.09亿元（同比+30.16%，环比+29.29%），归母净利润达0.99 亿元（同比+42.74%，环比+67.80%），扣非后归母净利润达0.99 亿元（同比+44.21%，环比+106.25%）。

    　　卓越的产品体系助力持续中标运营商集采。根据公司官网，8 月公司在中国移动2021 年至2022 年硬件防火墙产品集中采购项目中，以高端防火墙第二（份额30%），中端防火墙第一（份额50%）的成绩成功入围。根据中招联合招标采购网，10 月公司入围中国联通2021 年防火墙集中采购（标包1 高端防火墙第三名，标包2 中端防火墙第四名，标包3 低端防火墙第一名）。公司凭借丰富的安全防护经验和深厚的技术实力，多年积极投入新技术研发，致力于成为运营商的忠实合作伙伴。随着运营商三四季度招标逐步开启，我们预计公司第四季度整体增速有望持续加快。

    　　景气政策加码，行业格局向好。国家关于信息安全行业的政策加码及合规驱动，安全事件及云计算、大数据、物联网、移动互联网等新技术或新业态促使信息安全行业的需求持续增加。7 月12 日，工信部在发布的《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》中提出，到2023年，网络安全产业规模超过2500 亿元，年复合增长率超过15%。我国网络安全产业发展进入快车道。公司安全业务涵盖网络安全、工控安全、数据安全，产品线的全面性业内领先，我们认为公司有望把握高端市场进口替代和竞争格局的变化机遇。

    　　盈利预测。5G、IoT 时代到来，在安全威胁态势感知和新一代高性能云计算数据中心等安全领域的布局和多个市场的放量突破成为迪普科技发展新引擎，同时组织体系有机扩张、人均创收/创利业内领先且人均效益持续提升，我们预计2021～2023 年已步入较快增长期。我们预计2021-2023 年收入分别为11.95 亿（+34.1%）、15.62 亿（+30.7%）、19.86 亿（+27.1%）元，归母净利润为3.75 亿（+35.9%）、5.03 亿（+33.9%）、6.60 亿（+31.3%）元。

    　　基于公司增长有望显著加速，给予公司2021 年合理估值PE 区间50-60x，合理价值区间43.74-52.48 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。下游重点市场采购进度低于预期；短期加大云安全等相关研发投入。