投资要点

    高研发网络安全领军企业，管理层华为背景深厚。迪普科技是国内网络安全领域领军企业，2008 年成立，2019 年于深交所上市，实控人郑树生为原华为常务副总裁。公司聚焦网络通信安全，主营业务包括安全防护、安全检测与服务、应用交付&网络、数据安全等板块。近年来，业绩持续稳健较快增长，2015-2020 年，营收、扣非净利润复合增长率分别达到14.50%、42.71%，且经营活动净现金流长期高于扣非净利润。公司高度重视研发，研发人员、研发收入占比分别超过40%、20%。

    行业景气拐点向上，打造网安高端产品闭环。网络安全行业核心驱动力在于：政策加码、需求扩张。等保2.0 落地后，有助于加速政府和企业级用户安全建设，催化行业扩容。公司已形成了覆盖安全防护、安全检测、安全服务、应用交付以及网络产品的完备产品线，在运营商、电力能源、金融、政府等高端客户中不断取得市场份额突破。公司率先发布全系列国产化产品，采用自主知识产权操作系统，打造自主可控安全基础设施，具有差异化竞争优势。

    夯实解决方案壁垒，发力云安全及态势感知。受网络安全威胁复杂化的影响，提供整体解决方案成为行业一大趋势。公司提供场景化的解决方案，成为公安视频专网安全领域第一品牌，应用于全国20 余省，提出的“自安全”网络具有核心优势。面对云计算的蓬勃发展，公司布局云数据中心解决方案，实现落地应用与规模部署，发力打造安全威胁态势感知平台，进一步夯实解决方案提供能力。

    盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年对应EPS 分别为0.92、1.20、1.53 元，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：网络安全行业竞争加剧；态势感知业务发展不及预期；行业政策变