国内信息安全领域优质企业，首次覆盖给予“买入”评级信息安全行业在需求、政策、技术等多重驱动力推动下，市场规模持续扩大。未来随着企业信息化、云化需求日益提升，以及等保2.0 等信息安全标准出台，企业对信息安全的投入将不断增加，公司将长期受益行业景气度回升。我们预计2020-2022 年归母净利润为2.99、3.59、4.28 亿元，EPS 为0.75、0.90、1.07 元/股，当前股价对应的2020-2022 年PE 为57、48、40 倍，公司PE 高于同行业公司平均水平，但考虑公司软硬结合的业务特征，首次覆盖给予“买入”评级。

    受疫情影响2020H1 营业收入小幅下滑，但幅度低于市场平均幅度2020 年中报显示，公司实现营业收入3.16 亿，同比降低8%，归属母公司股东净利润0.86 亿，同比降低7.53%。主要由于疫情阻碍项目现场实施与招投标进程，影响公司业绩释放。考虑信息安全行业景气度上升、疫情影响逐渐消退，下半年业务开展有望持续向好，业绩将加速回复正常增速水平。

    软硬结合打造业务闭环，中标联通、移动项目品牌影响力持续提升。

    公司推出DPX 系列深度业务路由交换网关，通过软硬结合实现一体化部署、配置、防御和管理，最优化网络安全性能和质量；公司持续进行研发创新，自主开发了高性能硬件平台“APP-X”、L2~7 融合操作系统“ConPlat”，使高端产品具备了电信级高可靠性，业务竞争力持续增强。公司陆续中标中国移动、中国联通网络安全相关项目，反映市场对公司产品的认可度，公司未来品牌影响力将不断扩大。

    风险提示：疫情反复影响业务开展的风险、人才竞争加剧的风险、信息安全行业竞争加剧