公司近况

    　　震安科技拟以5，000万元对常州格林电力机械制造有限公司（简称“常州格林”）增资以获得66.67%的股权，交易完成后常州格林将成为震安科技的控股子公司。

    　　评论

    　　收购标的：深耕阻尼器行业近20年。常州格林成立于2002年10月，主要产品包括管道支吊架、液压阻尼器、核电主设备阻尼器、建筑阻尼器等。

    　　根据官网，其累计为数十个核电机组提供了近6，000台管道液压阻尼器，在核电领域具有丰富经验。2020年，常州格林营业收入3，196万元，净亏损802万元，年末净资产1，703万元；交易估值对应4.4倍2020年市净率。

    　　本次收购有望加强公司技术储备，完善产能布局。根据公司公告，收购完成后公司将通过加强管理、稳定员工队伍、招揽技术人才、开发市场等举措，改善常州格林经营业绩。我们认为，本次收购有望加强公司阻尼器产品的技术储备，助力公司拓展核电领域重点客户，完善长三角区域的产能布局。

    　　《条例》推动行业需求爆发，公司进行前瞻性布局。在《建设工程抗震管理条例》（简称“《条例》）的催化下，我们预计全国建筑减隔震市场规模有望从2020年约15亿元增长至2025年的214亿元，年复合增速达70%。

    　　对此，公司积极进行前瞻性的布局，以取得先发优势：产能上，我们预计公司2021年底减隔震产品产能达到165，2020年底增长220%，未来2-3年产能也有较大提升空间；人员上，公司近期积极进行销售、设计、研发人员的招聘和储备，以应对快速增长币的市场。

    　　在快速扩容的市场中，看好公司业绩的高速增长。公司积累了丰富的建筑减隔震技术经验和工程项目经验，公司产品关键指标极限剪切形变可稳定达到450%，产品性能和质量优于同行；北京大兴国际机场等样板工程的承接也彰显了公司的技术实力。我们看好公司基于自身技术、经验、品牌优势，在快速扩容的市场中维持领先的市场份额，推动业绩高速增长。

    　　估值与建议

    　　考虑《条例》催化2022年行业需求的增长，我们上调公司2022年净利润11%至4.1亿元，维持2021年净利润不变。当前公司股价交易于44.3x2022e P/B。我们看好行业和公司的高成长性，上调除权后目标价31%至104.3元，对应53.1x 2022e P/E及0.9x 2022e PEG，较当前股价有20%上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　《条例》落地慢于预期，公司产能、人员扩张慢于预期，行业竞争加剧。