2019 年收入平稳，严峻外部环境下仍然坚挺

    2019 年全年实现营收5.38 亿（-0.2%），归母净利润1.09 亿（-56.2%），扣非归母净利润1.02 亿（-55.4%）。其中四季度单季营收1.71 亿（+5.8%），归母净利润-0.09 亿（-114.9%），扣非归母净利润0.03 亿。公司营业收入同比基本稳定，收入进一步实现结构性优化，新技术与产品的研发投入持续加强，受坏账损失7700 万影响，归母净利润短期承压。受新冠疫情及全球经济下行压力影响，公司预计20 年一季度营业收入同比下降22%左右，净利润0.29-0.35 亿，同比下降42.0-51.9%，在严峻的外部环境下，仍保持不错的盈利能力。

    增长服务承压，公共服务、风控服务加速

    分业务来看，开发者服务占比8.9%，同比增长7.6%；增长服务占比53.0%，同比下降27.2%；公共服务占比20.7%，同比增长106.9%；风控服务占比12.9%，同比增长150.9%。受宏观经济影响，互联网企业增长服务投放减少，旧动能短期承压；大数据业务商业化加速，新动能推动公司营收增长。

    员工持股调动积极性，实现公司可持续发展

    公司发布《第一期员工持股计划》（草案），通过二级市场购买的方式回购公司股份，占总股本的比例不超过0.18%。20-22 年业绩考核分别相比于19 年营业收入或净利润增长率不低于20/40/60%。本员工持股计划有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干提高公司竞争力，充分调动员工积极性和创造性，实现公司可持续发展。

    投资建议：首次覆盖，给予 “增持”评级。

    我们预计2020-2022 年收6.8/8.8/10.9 亿元， 同比增速26.6/28.5/23.9% ， 归母净利润1.84/2.40/3.05 亿元， 同比增速68.6/30.5/27.0% ； 摊薄EPS=0.46/0.60/0.76 元， 当前股价对应PE=59/45/35x。大数据应用业务商业化加速，公司是A 股稀缺的拥有数据源的大数据应用公司，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：首发限售股解禁风险；宏观经济下行风险；数据安全政策趋严风险。