业务分类重新调整，公司发展路径更加清晰。2019 年半年报，公司根据各业务模块的底层商业本质重新对业务分类进行了调整，公司未来的业务发展路径更加清晰。未来，公司主要聚焦两方面的业务，面向移动应用开发者提供消息推送、用户画像、数据统计等的开发者服务，利用大数据能力面向垂直领域客户提供增长服务、公共服务、风控服务、品牌服务等数据服务。其中，轻推送、效果广告和广告代理业务合并为增长服务业务；品牌服务业务则定位为以第三方DMP 为核心的数据服务。

    开发者服务夯实底层数据基础，终端覆盖数量、SDK 安装量不断攀升。

    2019H1，公司开发者服务业务实现收入2349 万元，同比增长15.15%。在移动互联网红利逐渐达到瓶颈状态时，公司通过加强技术迭代，让公司旗下的“个推SDK”、“个像SDK”、“个数SDK”等产品的渗透率逐步提升，推动产品的终端覆盖数量、SDK 安装量不断攀升。2019 年上半年末，开发者服务SDK 日活独立设备数（已去重）达到4.3 亿，其中智能IOT 设备日活跃数超1500 万。2019 年上半年末，开发者服务SDK 累计安装量突破440亿，其中智能IOT 设备上开发者服务SDK 累计安装量达4500 万。

    增长服务业务受到宏观经济影响，短期出现承压。2019H1，增长服务收入1.51 亿元，同比下降22.23%。增长业务收入来源主要是轻推送和互联网广告业务，对实体经济波动影响相对敏感。2019 年上半年，受国内外复杂经济形势影响，整个互联网行业公司广告预算缩减，公司相应业务短期增速承压。在当前移动端用户增速放缓、获客成本上升的情况下，公司调整关注点，从用户规模转向注重对存量用户的使用时长，关注存量用户促活需求，上半年公司新增接入了多个第三方流量平台，并新增了多家头部电商平台、直播平台。

    预计公司2019-2021 年净利润分别为3.77 亿、5.47 亿、7.83 亿元，2018-2021年复合增长率为47%，维持“买入”评级。

    风险提示：行业受到政策监管严格、市场竞争加剧、客户拓展不及预期、来自关联企业的销售金额较高、流量成本上升。