基于大数据的移动互联网综合服务商，推送和数据服务推动营收高增长。

    公司成立于2010 年，后续获得包括百度、微博、唯品会在内的知名产业投资者和财务投资者的多次融资。截至2018 年12 月31 日主要业务包括移动应用开发者服务（3.35 亿元，YoY+63.61%）、移动广告营销（1.06 亿，YoY-1.98%）、数据服务及其他业务（9769 万，YoY+399.95%），移动应用开发者服务中的轻推送业务（2.96 亿，YoY+72.38%）以及DMP 数据服务（7485 万，YoY+594.34%）对公司收入增长贡献最大。

    “存量唤醒”需求高涨，高研发投入，公司竞争优势领先。移动互联网人口红利消失下，“人群广”、“厚度薄”、“频次低”的APP 对沉睡用户的唤醒需求增加。公司高研发投入构建壁垒，至2018 年12 月，公司推送SDK日均活跃SDK 数6.7 亿，日均活跃设备数3.9 亿。Questmobile 月活跃用户Top100 的APP 中，公司提供技术推送服务的APP 共计57 款，公司已覆盖中国市场大量的头部应用。基于海量的终端覆盖量，公司的数据实力不断提升、数据运用场景不断丰富，从而使公司拥有持续提供优质技术推送服务的能力。

    盈利预测与投资评级。考虑推送业务高增长，数据服务未来增长潜力巨大，我们预计公司2019-2021 年归母净利润为3.14/4.16/6.50 亿元，假设IPO发行4010 万股，则IPO 后总股本为40010 万股，对应EPS 分别为0.78/1.04/1.62 元，对应发行价13.08 元PE 分别为16.7/12.6/8.1 倍。鉴于公司2019-2021 年公司归母净利润有望达到约38%的复合增速，按照PEG约1.2 倍进行估值，预计上市后公司合理市值约为150 亿左右，建议积极参与。

    风险提示：移动互联网行业开发者服务需求不及预期风险；宏观经济风险；行业竞争加剧风险；网络安全风险；