投资要点

    　　事件：公司发布24 年中期业绩预告，24H1 实现归母净利润3.25-4.00 亿元，中值为3.63 亿元；其中24Q2 实现归母净利润3.05-3.80 亿元，中值约3.425 亿元，同环增13%/1589%，业绩大超市场预期。

    　　光储出货环比高增，海外占比提升+成本下行推动盈利修复。我们预计公司24Q2 逆变器整体出货30+万台，其中并网/储能出货约28/2-3 万台，并网环增约40%，储能环比翻倍以上增长；我们预计毛利率环增8-10pct，1）海外订单占比回升至2/3，2）高价元器件消耗占比下降，盈利明显改善，我们预计Q2 逆变器贡献利润1.6-2 亿元；展望Q3，并网及储能需求持续环增，公司排产达月度新高，Q3 出货有望环增30%+，全年我们预计公司逆变器出货130 万台+，同增70%+。

    　　电站业务规模基本稳定，Q2 发电收入改善。新能源电力生产及户用光伏发电系统业务自持规模基本保持稳定，自持规模4GW+，Q2 季节性因素下发电情况环比改善带动盈利向好，我们预计Q2 电站业务贡献盈利1 亿元以上。

    　　盈利预测与投资评级：由于公司盈利修复，我们上调2024-2026 年盈利预测，我们预计2024-2026 年公司归母净利润为12.0/16.6/21.2 亿元（前值为10.8/15.5/20.7 亿元），同增54%/38%/28%，对应PE 为14/10/8 倍，给予24 年22x，对应目标价66 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧、政策不及预期。