本报告导读：

    　　公司2021年年报和2022年一季报，业绩符合预期，盈利能力持续回升。逆变器受益需求爆发+海外市占率提升+储能爆发+分布式高景气多重共振，龙头企业高成长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2021 年年报和一季报，业绩符合预期，盈利能力持续回升。维持2022-2023 年EPS 预测3.85、5.46 元，新增2024 年EPS预测7.11 元。维持目标价346.55 元，公司持续受益下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式高景气的多重共振，维持“增持”评级。

    　　逆变器需求旺盛，涨价提升盈利能力。全年逆变器实现销量70.53 万台；22Q1 共出货21 万台，出口占比58%，其中储能2 万多台。公司21Q4 和22Q1 毛利率环比提升至29.3%和29.52%，主要系公司四季度提升国内产品价格所致。考虑二季度海外产品一季度涨价延迟确认收入+汇率正面影响+海运费用下降，公司盈利能力有望持续回升。

    　　加强原材料保供和海运保障，储能业务快速增长。公司加强上游原材料保供措施，积极纳入海外芯片供应商，国内芯片供应商持续认证中，多项并举有望缓解上游原材料紧缺影响。此外，公司加大海运保障，进一步完善供应链。储能方面，公司一季度储能产品已完成接单5.4 万套，预计全年接单数有望突破10-20 万套目标，实现快速增长。我们认为，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨。我们看好锦浪科技在组串式逆变器领域的品牌和渠道优势，伴随芯片短缺影响减弱和海运保障加强，公司业绩有望持续高增。

    　　催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。

    　　风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺。