公司公告：公司发布2022 年中报，上半年公司实现营业收入1.83 亿元，同比增长6.

    88%；实现归属于上市公司股东的净利润2336.81 万元，同比增长7.23%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1776.28 万元，同比增长42.45%。

    克服上海疫情影响，上半年业务稳健增长。上半年，公司克服上海疫情等不利因素影响，积极向上游延伸，如期保障订单交付，完成年初经营目标。分季度来看，二季度单季度实现营收1.65 亿元，同比增长53.6%，实现归母净利润0.44 亿元，同比增长209.48%，单季度业绩表现强劲。上半年毛利率为57.23%，同比下滑7.25 个pct，主要是由于部分订单按照审价暂定价执行。公司通过对自身产品进行环境应力筛选，厂军检高低温测试和研制产品的环境试验等，节约试验时间和费用以及人员出差成本，降低了后期维保方面开支。上半年销售费用和管理费用分别为1656 万元/2163 万元，同比分别减少29.55%和23.58%，对应费用率显著改善。研发费用同比减少24.86%，主要由于公司将进入开发阶段的研发支出计入到开发支出。公司是国内军用宽带领军企业，产品有望得到更广泛应用，募投项目5G 小基站已完成设备研制，处于降成本与市场推广阶段，未来有望打造成公司第二成长极。

    军用宽带通信领军企业，加强在全产业链布局。军用宽带移动通信是未来发展方向，国防信息化持续推动军用宽带移动通信市场需求增长。我国军工通信系统与发达国家存在较大差距，以卫星通信为例，美国及北约军事卫星承担军用通信近85%的通信量，我军则不足5%。相较于发达国家对军工通信系统建设占国防开支5%的投入，我国军工通信系统建设开支仅占国防经费2%以下，提升空间较大。公司作为技术总体单位参与研制了“军用宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”，主要产品包括军用4G/5G战术通信装备，产品覆盖宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，以形成在5G 时代的“芯片—模块—终端—基站—系统”的全产业链布局，截至2022 年6月底，公司已定型和在研的型号装备共计38 型，公司新型号产品继续在多领域多兵种扩展，产品覆盖了陆、海、空、火箭军、战略支援部队等军种。在军用宽带移动通信领域，公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。

    高研发投入夯实行业地位，打造小基站业务成长线。上半年公司研发费用为5581 万元，研发费用率为30.57%，在研项目包括基于SDR 平台的宽窄带兼容无线通信系统、装备平台无线宽带通信类产品、部分升级改造适用于大规模应用通信保障产品、兵种拓展型号产品、训练场区基础通信建设综合集成项目、新一代接入波形和自组网波形、基于军用需求的5G 产品、新一代骨干网微波网络电台产品、小型低功耗自组网终端模组及小终端通信产品、空域抗干扰技术的升空产品等。公司通过持续的研发投入提升自身产品性能，丰富产品种类，保持了在军用无线宽带通信行业的技术领先地位。小基站方面，运营商开启小基站招标，其中中国移动公布了2022 年-2023 年扩展型皮站设备招标结果，站数2 万站合计金额约13 亿元。上半年，公司5G 小基站已成功取得工信部入网证与型号核准证，并完成第一代一体化站原理样机研制完成，公司小基站产品自主可控程度高，下半年将根据市场定制需求进行产品批量化。

    投资建议：国防信息化将是军费开支的重要方向，随着军工装备的现代化发展，将推动军用通信从窄带向宽带升级，军用宽带通信市场将迎来快速增长，公司有望充分受益。同时小基站业务有望进入放量前期，我们预计公司2022-2024 年净利润为3.12 亿元/3.88 亿元/4.69 亿元，EPS 分别为0.79 元/0.99 元/1.2 元，维持 “买入”评级。

    风险提示：军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险。