畜禽养殖景气持续回升，公司作为黄羽鸡行业龙头，产能规模及养殖效率稳步提升，业绩有望持续增长。考虑到今年黄鸡景气超预期，我们上调2022 年盈利预测，维持2023-2024 年盈利预测。考虑增发股本影响后，预测2022-2024年EPS 为2.79/2.78/1.52 元（原预测2022-2024 年EPS 为2.89/3.17/1.73 元）。

    　　结合同行估值水平（湘佳股份2023 年Wind 一致预期估值约为16 倍PE），给予公司2023 年16 倍PE，目标价44 元，维持“增持”评级。

    　　公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收101.22 亿元，同比增长26.91%，归母净利润6.5 亿元，同比增长207.49%。其中Q3 公司实现营收43.64 亿元，同比增长61.94%，归母净利润8.05 亿元，同比增长348.17%。

    　　我们对此点评如下：

    　　养殖行情回暖，Q3 主业量利同增。2022Q3 下游养殖行情回暖，公司生猪与黄鸡业务实现量利同增。Q3 公司销售黄鸡1.1 亿只，同比+11.03%，环比+9.60%，销售均价17.65 元/公斤，同比+47.91%，环比+33.71%，只均盈利6-7 元，盈利亮眼；Q3 公司生猪出栏14.9 万头，环比+44.3%，同比+36.54%，伴随着养殖成本下降和猪价上行，生猪板块微利。此外Q3 仍有一部分资产减值转回。

    　　生猪产能稳步释放，效率持续提升。当前猪价处于高景气区间，公司正稳步释放产能，目前已建成100 多万头生猪产能，能繁母猪存栏3.5 万头，后续产能有望持续增长。在产能提升同时，公司将工作重心转向提升生产效率，目前psy已达22-23 头，肉猪全程上市率超90%，养殖效率逐步提升，Q4 业绩有望继续改善。

    　　黄鸡高位景气维持，公司有望充分受益。由于前期深度亏损，黄羽鸡在产父母代存栏目前已较2021 年高位下滑接近10%。后续产能去化逐步兑现预计将使得供需矛盾进一步凸显，持续支撑黄鸡价格（Q3 中速鸡均价17.58 元/公斤，同比+36.14%，环比+19.75%）。公司作为黄羽鸡行业龙头，目前正通过发展商品鸡养殖基地稳步扩充黄鸡产能规模，预计年内华南、西南及华中地区产能有望明显提升。同时公司不断向下游屠宰端延伸，凭借养殖成本优势拓展热鲜、冰鲜等终端市场。预计2022 全年公司新增屠宰产能达4000-5000 万羽，至2025年有望实现养殖配套率50%的屠宰产能。

    　　风险因素：鸡价上涨不达预期、产能建设进展不及预期、原材料成本价格波动、食品安全、禽流感疫情、养殖产业政策变动等。

    　　投资建议：畜禽养殖景气持续回升，公司作为黄羽鸡行业龙头，产能规模及养殖效率稳步提升，业绩有望持续增长。考虑到今年黄鸡景气超预期，我们上调2022 年盈利预测，维持2023-2024 年盈利预测。考虑增发股本影响后，预测2022-2024 年EPS 为2.79/2.78/1.52 元（原预测2022-2024 年EPS 为2.89/3.17/1.73 元）。结合同行估值水平（湘佳股份2023 年Wind 一致预期估值约为16倍PE），给予公司2023 年16 倍PE，目标价44 元，维持“增持”评级。