本报告导读：

    我们认为，公司作为养殖龙头，产能稳定增长，并逆周期布局产业链多环节，实现上游养殖和下游屠宰联动发展，随着黄鸡价格好转，公司业绩有望超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。我们维持预计公司22-24 年EPS 为2.01 元、2.62 元\1.66 元，维持公司57.25 元目标价。

    事件：公司公布8 月份销售情况简报，2022 年8 月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）3,533.05 万只，销售收入12.38 亿元，毛鸡销售均价17.83元/公斤，同比变动分别为2.61%、55.45%、50.46%。公司8 月销售肉猪5.78 万头，销售收入1.46 亿元，肉猪销售均价22.00 元/公斤，同比变动分别为63.17%、143.33%、50.07%。

    黄鸡维持景气周期，未来盈利可期。黄鸡产能逐步去化，供需矛盾已反映至价格端。供给端：当前饲料成本仍持续上行，养殖成本高企抑制补栏积极性。后期饲料原料价格回落以及技术进步将改善成本，促进单羽盈利增长。生猪方面，公司能繁母猪去化明显，供给缺口促进猪价持续上涨。公司禽畜类业务规模稳步扩张，将迎来猪鸡板块共振。

    募投项目加码黄鸡一体化养殖，公司产能稳步扩张。公司顺应黄鸡价格上升与成本触顶回落趋势，稳步扩张产能，近期定增的募投项目涉及黄羽鸡一体化养殖及屠宰、孵化等，其中养鸡项目总投资超18 亿元。作为黄羽鸡养殖规模化企业，立华股份正加快黄羽鸡屠宰加工领域的布局，扩大生鲜加工产能，进而推动黄羽鸡板块向屠宰加工、生鲜上市模式转型。随着公司产能扩张，未来公司有望维持稳步成长。

    风险提示：黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。