事件:

    立华股份发布公告:公司预计全年归母净利润为-3.5 至-4.0 亿元,其中2021Q4 归母净利润为2.1 至2.6 亿元。

    投资要点:

    公司Q4 销售黄鸡0.97 亿只,销售收入为27 亿元,销售均价约6.8元/斤,环比上涨约12.8%。黄羽鸡养殖完全成本约为6.3 元/斤,单羽盈利约为2 元/只。

    公司全年销售商品肉鸡3.7 亿只,同比增加14.7%。肉鸡全年销售收入为95.7 亿元,销售均价约6.46 元/斤,全年养殖完全成本约为6.3 元/斤,单羽盈利约为0.65 元/只。

    黄羽鸡行业产能处于低位,基本面上行。黄鸡板块由于持续去产能,价格从2021 年下半年以来开始回升,到2021 年12 月份时单羽盈利达到3 元以上,我们预计2022 年基本面将持续向好。生猪业务方面,2022 年养殖成本有望逐步下降,全年亏损将有望收窄。

    盈利预测和投资评级 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为-3.5/11.8/26.4 亿元,EPS 分别为-0.88/2.93/6.55 元/股。公司各项业务逐步向好,黄鸡基本面上行叠加猪周期拐点临近,维持“买入”评级。

    风险提示 公司业绩不及预期;疫病影响公司销量;公司成本下降不及预期;行业产能去化幅度不及预期;行业竞争加剧。