本报告导读：

    公司通过扩大黄羽鸡、生猪养殖产能，与周期形成共振，同时应用新养殖模式和管理体系优化养殖流程，公司畜禽养殖快速发展迎来新机遇。

    投资要点：

    首次覆盖给予增持评级。我们预计公司2018-2020年EPS为3.22元、4.05 元和5.43 元，通过采用绝对估值法和相对估值两种方法对公司进行估值，我们给予公司目标价97.2 元，对应19 年24 倍PE。

    我们认为随着行业景气周期的到来，以及公司新建产能的逐步落地，2019 年将是立华股份业绩高斜率增长的一年，同时根据公司产能建设部署，后续几年公司鸡、猪出栏量将快速阶段。

    行业层面：黄鸡价格稳中有升，猪价反转已在路上。目前黄鸡行业供给相对稳定，温氏和立华两龙头市场份额占比达27.7%，行业分散但自律性高，因此供给稳定；需求方面：一方面黄鸡向北方逐步扩张，另一方面通过关闭活禽交易市场、接种H5+H7 疫苗等方式，禽流感爆发频率大幅下滑，需求开始缓慢提升。生猪养殖方面，受非洲猪瘟、环保影响，生猪养殖产能大幅去化，猪价反转已来，未来公司生猪有望迎来量价齐升的格局。

    公司层面：进入量价齐升的最美好时代。一方面公司通过内生增长及IPO 来建设黄羽肉鸡和生猪养殖项目，推动公司产能扩张。另一方面通过优化产品结构、提升产业链效率、优化养殖模式来保障公司成本优势。预计公司2019-2020 年黄鸡出栏量2.85 亿只和3.05 亿只；公司2019-2020 年生猪出栏量55 万头和75 万头，公司将迎来量价齐升的最美时代。

    风险提示：黄鸡及生猪价格涨幅不及预期，成本快速上涨。