投资要点

    　　事件：迈瑞医疗发布了2022 年年报及2023 年一季报。2022 年度，公司实现营业收入为303.66 亿元，同比增长20.17%；实现归属母公司所有者的净利润96.07 亿元，同比增长20.07%；实现扣非后归属母公司所有者的净利润95.25 亿元，同比增长21.33%；实现经营现金流净额121.41 亿元，同比增长34.92%。2023 年一季报，公司实现营业收入83.64 亿元，同比增长20.47%；实现归母净利润25.71 亿元，同比增长22.14%；实现扣非归母净利润25.29亿元，同比增长22.05%；实现经营现金流净额13.33 亿元，同比增长53.30%。

    　　盈利预测与估值：公司作为我国医疗器械行业龙头，也是中国医疗器械国际化的经营典范。我们看好公司强大的研产销一体化能力，随着公司产品品质逐步跻身国际一流行列，业务线不断丰富完善；加之，分级诊疗、贴息贷款等政策的推进，与国家政策对国产产品的大力支持，同时医用耗材常态化集采亦有望加速公司市占率提升，迈瑞的多条强势产品线进口替代正当时。此外，公司海外市场空间广阔，高端客群已有突破；微创外科、动物医疗、AED等种子业务潜力可期。我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为9.53 元、11.45 元、13.81 元，对应2023 年5 月29 日收盘价，市盈率分别为32.7 倍、27.2 倍、22.6 倍；维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购整合失败、产品竞争加剧、产品研发失败、汇率波动、国际贸易摩擦风险等。