事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年公司全年实现营收303.66亿元，同比增长20.17%；归母净利润96.07 亿元，同比增长20.07%，扣非归母净利润95.25 亿元，同比增长21.33%。2023 年第一季度公司实现营收83.64亿元，同比增长20.47%；归母净利润25.71 亿元，同比增长22.14%，扣非归母净利润25.29 亿元，同比增加22.05%。

    　　点评：

    　　三大业务稳健增长，海内外高端客户持续突破：三大业务线在疫情扰动下仍实现稳健增长。生命信息与支持业务实现营收134.01 亿元（YOY+20.15%），高增速主要系国内医疗新基建和海外高端客户群突破所致，其中微创外科收入增长超60%；体外诊断业务实现营收102.56 亿元（YOY+21.39%），其中海外收入增长超35%，海外第三方连锁实验室成批量突破；医学影像业务实现营收64.64亿元（YOY+19.14%），其中超声收入增长超20%，原因系全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量，推动海内外客户高端客户群持续突破。

    　　研发投入维持高位，多条线攻关重磅新品：2022 年公司研发投入31.91 亿元（YOY+17.04%），占营业收入比为10.51%。2022 年，公司持续丰富产品结构，高端产品不断实现突破。生命信息与支持领域，公司推出“瑞智联”生态-智慧急救解决方案、易监护2.0 生态系统、腹腔镜配套器械及耗材等新产品；体外诊断领域，公司推出小型生化免疫流水线M1000、全新一代高端凝血分析仪CX-9000 及配套试剂、全自动生化分析仪 BS-600M 等新产品；医学影像领域，公司推出高端全身机Resona R9 铂金版、高端妇产机Nuewa R9 铂金版、专业无线掌上超声 TE Air 等新品。2023 年第一季度，公司陆续推出超声高频集成手术设备、全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600 等新品。

    　　海外合作持续推进，海外市场放量可期：国际市场上，公司在40 个国家拥有子公司，并持续推进海外先进企业和研究机构合作。在东南亚地区，公司与泰国排名前二的私立医院集团蓝康恒达成战略合作，推动迈瑞的产品在其旗下的医院实现快速装机；在北美，公司与9 家IDN 医联体新签订合作协议，并与俄勒冈理工学院达成数百万美元的超声设备替换合作。

    　　盈利预测、估值与评级：公司为国内体外诊断龙头公司，海内外高端客户持续突破，我们维持公司23-24 年的归母净利润预测为116.81/141.03 亿元，并引入25 年归母净利润为172.54 亿元，现价对应23-25 年PE 为32/27/22 倍。我们看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。