事件：

    公司公布22年三季报，2022年1-9月实现收入232.96亿元（yoy+20.13%，下同），归母净利润81.02亿元（yoy+21.60%），扣非归母净利润80.04亿元（yoy+22.30%）。2022年Q3实现营业收入79.40亿元（yoy+20.07%），归母净利润28.15亿元（yoy+21.40%），扣非归母净利27.57亿元（yoy+23.35%），业绩符合预期。

    疫情影响逐步恢复，持续受益于医疗新基建

    随着上半年医疗专项债资金逐步到位，医疗新基建仍是国内市场驱动力之一，同时三季度疫情影响有所改善，医疗贴息贷款政策有望为公司带来200亿产品采购需求，国内市场取得快速增长；海外常规产品销售完全复苏，完善的海外营销体系，使得高端客户拓展取得进展，其中高端/中高端超声R系列/I系列上量带来高端客户持续突破。新兴产线中，微创外科业务实现翻倍增长。

    研发持续高投入，新品持续迭代

    2022年前三季度,公司研发费用为20.87亿元（yoy+28.11%），期间推出了sCD14-ST及白细胞介素六化学发光试剂、EU 8600尿液分析流水线、POC彩超TEX20、基层彩超解决方案ConsonaN9/8/7/6、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”、TMS30和TMS60Pro遥测产品，保持各个产线的竞争力。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24 年收入分别为308.67/377.10/460.70 亿元，对应增速分别为22.15%/22.17%/22.17%，净利润分别为97.39/118.39/144.01 亿元，对应增速21.72%/21.56%/21.64%，三年CAGR 为21.64%，EPS 分别为8.03/9.76/11.88 元/股，对应PE 为41/34/28X,考虑到迈瑞医疗器械稀缺龙头的稀缺性、全球化扩张能力，给予公司23 年46 倍PE 估值，对应目标价450.00 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    基层扩容不达预期、国内区域集采影响、新冠疫情波动、汇率影响、增长不达预期、新产品市场表现低于预期。