投资要点：

    　　2022H1 业绩符合预期。公司公布半年报：上半年公司实现营业收入153.56 亿元，同比增长20.2%，其中国内市场同比增长21.8%（国内新基建叠加IVD 和超声领域重磅产品带动），国际市场增长17.7%（其中二季度增长接近30%）；上半年公司实现归母净利润52.9 亿元，同比增长21.7%，扣非归母净利润52.5 亿元，同比增长21.8%；上半年公司综合毛利率64.1%，与2021 年基本持平。

    　　三大板块均延续增长：分产品线看，（1）生命信息与支持：得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，该板块业务维持了稳增长态势，上半年实现营业收入67.72亿元，同比增长 12.47%，其中微创外科业务实现了翻倍以上的增长，AED 在英国、法国、荷兰、意大利、挪威等欧洲国家实现了大规模的装机；（2）体外诊断：受益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的亮眼表现，公司体外诊断业务实现营业收入51.43 亿元，同比增长29.82%；（3）医学影像：受益于国内超声采购回暖以及公司高端彩超海内外逐步突破，公司医学影像业务实现营业收入32.64 亿元，同比增长22.20%。

    　　高研发投入，新产品持续收获。上半年公司继续保证高研发投入，研发投入14.56 亿元，同比增长25.01%，公司在生命信息与支持领域推出了SV70 无创呼吸机、HyBase V8/V6电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械等新产品，在IVD 领域推出了全自动生化分析仪BS-600M、小型生化免疫流水线M1000、全自动血液细胞分析仪BC-760 ＆BC-760CS、全新一代高端凝血分析仪CX-9000 及配套试剂等，在医学影像领域主要推出了POC 超高端平板彩超TEX20、基层彩超中高端解决方案Consona N9/8、专业眼科彩超“决明ZS3Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”等新产品。

    　　三“瑞”加速推广，海外高端客群进一步突破。截至2022 年6 月30 日，“瑞智联”IT解决方案实现签单医院数量累计近300 家，其中2022 年上半年新增超过80 家；“瑞影云++”实现累计装机超过2000 套，2022 年上半年新增装机近800 套；“迈瑞智检”实验室IT 方案在全国实现了近90 家医院的装机，其中70%为三级医院，2022 年上半年新增装机近30 家。上半年公司在国际市场突破超过400 家全新高端客户，另外还有接近400家已有高端客户实现横向突破。

    　　维持“买入”评级。公司三条产线收入稳增，海内外收入发展均衡，我们小幅上调公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为97.37 亿元，119.99 亿元和144.40 亿元（此前预测为96.94 亿元、119.66 亿元和143.46 亿元），同比增速分别为21.7%，23.2%和20.3%，对应市盈率分别为36 倍，29 倍和24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，疫情波动风险，集采降价风险