事件

    8 月19 日，公司发布半年度报告，22 年H1 实现收入153.56 亿元（+20%），归母净利润52.88 亿元（+22%），扣非归母净利润52.47 亿元（+22%）。业绩符合预期。

    22 年Q2 单季度实现收入84.13 亿元（+20%），归母净利润31.83 亿元（+21%），扣非归母净利润31.75 亿元（+22%）。

    点评

    三大业务板块均实现稳定增长。 22 年H1 公司生命信息与支持业务收入67.72 亿元（+12%），得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，其中，微创外科实现翻倍以上增长，AED 海外大规模装机，业绩亮眼；IVD 业务收入51.43 亿元（+30%），得益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的突出表现，其中，血球业务市场份额站稳国内第一；医学影像业务收入32.64 亿元（+22%），得益于超声采购活动回暖，以及全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量带来的海外高端客户群突破。

    高端客户群持续突破，全球品牌力显著提升。22 年H1 公司在国际市场实现超过400 家全新高端客户突破。其中，北美大型IDN医联体实现持续突破，目前已覆盖近80% IDN 医联体；欧洲突破超100 家；发展中国家突破超300 家。此外，还实现近400 家已有高端客户的横向突破。公司品牌力得到全球认可，为公司后续发展提供助力。

    研发持续加力，新产品赋能长期发展。公司经营指标健康，研发费用率9%（+1pct）,研发费用绝对值同比增长27%。生命信息与支持板块推出SV70无创呼吸机、HyBase V8/V6 电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械；IVD板块推出全自动生化分析仪BS-600M、小型生化免疫流水线M1000、全自动血液细胞分析仪BC-760 ＆ BC-760CS、全新一代高端凝血分析仪CX-9000 及配套试剂；医学影像板块推出POC 超高端平板彩超TEX20、基层彩超中高端解决方案Consona N9/8、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”，为公司后续业绩增长打下坚实基础。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司多元业务的综合发展。预计公司22-24 年实现归母净利润96.02 亿元、116.49 亿元、139.84 亿元，同比增长20%、21%、20%。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情变化风险；政策变动风险；研发失败风险；中美贸易摩擦风险。