事项：

    公司发布2022 年半年度报告，收入为153.56 亿元，同比增长20.17%；归母净利润为52.88 亿元，同比增长21.71%；扣非净利润为52.47 亿元，同比增长21.76%。单二季度，收入为84.12 亿元，同比增长20.22%；归母净利润为31.83亿元，同比增长21.04%；扣非净利润为31.75 亿元，同比增长21.47%。

    评论：

    三大板块均实现较好增长。上半年，生命信息与支持业务收入为67.7 亿元（+12.47%），得益于国内医疗新基建的推进和海外高端客户的突破，维持了良好增长态势。IVD 业务收入为51.4 亿元（+29.82%），受益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的亮眼表现，IVD 产线实现高速增长。医学影像业务收入32.6 亿元（+22.20%），得益于超声采购活动回暖、以及全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量带来的海内外高端客户的突破，医学影像业务实现了快速增长。上半年整体来看，国内增长仍受疫情一定影响；海外显著复苏，特别是Q2 增长加速恢复。

    微创外科、AED、骨科、动物医疗四大新兴业务快速放量。上半年，微创外科业务实现了翻倍以上的增长。AED 在英国、法国、荷兰、意大利、挪威等欧洲国家实现了大规模的装机。骨科领域积极响应国家带量采购模式，参与了国家、省际联盟组织的集中带量采购，获得了快速扩大市场份额的机会。动物医疗也延续了高速增长趋势。

    净利率提升。上半年，公司毛利率为64.13%（-1.44pct），主要原因在于运费上涨和汇率波动。公司运营效率提升，费用率下降，净利率达到34.45%，同比增加0.44pct。上半年公司股份支付费用约1.5 亿元，剔除股份支付费用影响，公司利润端增速约25%。

    投资建议：我们预计22-24 年归母净利润分别为98.5、120.4 和146.5 亿元，对应22-24 年EPS 分别为8.13、9.93 和12.08 元，对应PE 分别为36、29 和24 倍。公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头，享受一定的估值溢价，我们给予公司2022 年54 倍PE 估值，对应目标价435 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、各产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。