公司发布2021 年半年报：营业收入为127.78 亿元（+20.96%），归母净利润为43.44亿元（+25.79%），扣非净利润为43.09 亿元（+28.02%），EPS 为3.57 元。

    　　事件评论

    　　净利率稳步提升，费用端控制良好。报告期内，公司净利率提升1.31 个pct 至34%；销售费用率下滑3.45 个pct 至14.67%，主要系海运费下降所致。财务费用率提升1.09 个pct 至-0.3%，主要系汇兑损益变化。其他管理费用率和研发费用率分别为4.62%（+0.13pct）和8.3%（-0.24pct）。

    　　国内市场：常规业务复苏叠加医疗新基建开展，拉动国内市场实现恢复性高增长。

    　　分业务来看，随着国内大型公立医院的扩容，医疗新基建如火如荼，公司生命信息与支持业务受益明显，报告期内实现营业收入60.2 亿元，同比增长12.68%；此外，受去年压制的非疫相关的AED 和微创外科两类种子业务显著复苏；体外诊断业务实现收入39.6 亿元，同比增长30.76%；随着疫情逐步得到控制，超声采购恢复常态化，公司医学影像业务实现收入26.7 亿元，同比增长26.87%。

    　　后疫情时代，海内外医疗新基建方兴未艾，国际化进程持续加速。公司上半年合同负债22.88 亿元，相较于去年，维持在二、三季度水平，整体需求依然旺盛。

    　　从国内市场来看，2020 年全国医疗卫生机构数量较上年增长1.54 万个，高于历史同期。着眼海外，欧盟将启动 EU4HEALTH 计划，预期7 年内（2021-2027）投入94 亿欧元，用以在欧盟建立有韧性的卫生系统，其中31 亿欧元用于医疗物资战略储备。报告期内，公司在北美、欧洲和新兴市场均实现了开拓高端客户群体的新突破。

    　　公司拟以10 亿元、价格不超400 元/股回购股份，彰显公司发展信心。本次预计回购数量为250 万股，约占公司当前总股本的0.2056%，回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划，有望进一步提升团队凝聚力和企业核心竞争力。

    　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为83.1 亿元（+25%）、100.8 亿元（+21%）、123.1 亿元（+22%），当前股价对应2021-2023 年PE 分别为47、38、31 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 医疗新基建不达预期；

    　　2. 新兴业务销售不达预期。