事件概述

    　　公司发布2025 年一季报：25Q1 实现营业收入30.99 亿元，同比增长16.03%、实现归母净利润3.06 亿元，同比增长32.54%、实现扣非净利润2.92 亿元，同比增长56.08%、实现经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润3.49 亿元，同比增长3.14%。

    　　分析判断:

    　　收入符合市场预期，未来业绩有望逐渐呈现环比改善

    　　公司25Q1 实现收入30.99 亿元，同比增长16.0%，其中实验室业务实现收入18.57 亿元，同比增长15.7%、CMC 业务实现收入6.93 亿元，同比增长19.1%、临床研究业务实现收入4.47 亿元，同比增长14.2%、大分子及细胞基因治疗业务实现收入0.99亿元，同比增长7.9%，整体来看收入端呈现改善趋势。公司25Q1 经调整利润为3.49 亿元，同比增长3.1%，其中主要受到宁波大分子产能运营和折旧、以及研发费用率、信用资产减值增加等因素影响。公司实验室业务和CMC 业务毛利率25Q1 分别为45.54%和30.44%，同比提升140 bp 和254 bp，即核心业务毛利率均呈现提升趋势中、盈利能力呈现改善趋势中。展望未来，考虑到订单呈现快速增长（25Q1 新签订单金额同比增长10%+），以及继续降本增效，及公司维持25 年收入指引为10%~15%（来自于2025 年一季报交流PPT），我们判断未来业绩将呈现边际改善趋势。

    　　投资建议

    　　公司作为全球化布局的一体化CXO 服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即25-27 年收入从140.16/164.05/194.54 亿元调整为

    　　140.77/164.73/195.28 亿元，EPS 从1.00/1.24/1.56 元调整为0.98/1.22/1.54 元，对应2025 年04 月29 日的收盘价23.52 元/股，PE 分别为24/19/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。