公司发布 2024 半年报：2024H1 公司实现营收56.0 亿元（yoy-0.6%），归母净利润11.1 亿元（yoy+42%），扣非归母净利润4.7 亿元（yoy-38%），Non-IFRS经调整归母净利润6.9 亿元（yoy-26%）。其中，Q2 单季度实现营收29.3 亿元（yoy+0.6%），归母净利润8.8 亿元（yoy+102%），扣非归母净利润2.8亿元（yoy-32%），Non-IFRS 经调整归母净利润3.5 亿元（yoy-29%）。

    　　实验室服务：Q2 收入环比改善。2024H1 收入33.7 亿元（同比-0.3%、生物科学服务占比超53%）；其中Q2 收入17.7 亿元（同比+2.3%、环比+10.1%）。

    　　1）项目：2024H1 参与药物发现项目666 个（同比+2.5%）；2）产能：宁波第三园区陆续投用，安评实验室通过国家GLP 认证。

    　　CMC（小分子CDMO）：导流优势持续显现，预计Q3 开始更多交付。2024H1收入11.76 亿元（同比-6.0%）；其中Q2 收入5.94 亿元（同比-9.1%、环比+2.0%）。2024H1 收入中约78%源于药物发现服务的现有客户，展现项目导流优势。项目情况，公司服务药物分子/中间体695 个（yoy+12%），其中临床III 期19 个、工艺验证和商业化阶段16 个。

    　　临床研究服务：中美两地齐头并进，项目数持续增加。2024H1 收入8.4 亿元（同比+4.7%），其中Q2 收入4.52 亿元（同比+4.8%、环比+15.4%）；Q2毛利率12.6%（同比-4.4pct、环比+6.1pct），主要受订单结构变化及价格竞争影响。项目情况，进行中的临床CRO 项目1,112 个、SMO 项目1,500+个。

    　　大分子和 CGT 服务：尚处于建设投入阶段，短期仍有压力。2024H1 收入2.1亿元（同比+5.5%），其中Q2 收入1.2 亿元（同比+14.3%、环比+31.0%），主要驱动来自于创新双抗CDMO 项目交付。

    　　客户询单持续回暖，新签订单稳步增长。2024 上半年，客户询单和访问继续回暖，新签订单总额同比+15%以上，其中实验室服务同比+10%以上、CMC板块同比+25%以上。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。随着全球投融资逐步复苏，欧美客户需求有所改善，Q2 实验室服务收入实现环比增长；展望下半年，预计更多CMC 订单将从Q3 确认收入、Non-IFRS 经调整归母净利润将于Q3 实现环比改善，公司维持2024 全年收入增速10%+目标不变。预计2024-2026 年公司实现归母净利润20/20/24 亿元，对应PE 分别为17/17/14 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：地缘政治、汇率波动、产能利用率不及预期等风险。