事件：

    　　公司发布2024 一季报。2024Q1 实现营业收入26.71 亿元，同比下降1.95%，实现归母净利润2.31 亿元，同比下降33.80%，实现扣非净利润1.87 亿元，同比下降46.01%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为3.39 亿元，同比下降22.70%，符合市场预期。

    　　投资要点：

    　　客户需求暂时放缓导致多业务板块承压。根据公司2024 一季报，1）24Q1 实验室服务实现收入16.05 亿元，同比下降2.92%，毛利率为44.14%，同比降低0.34pct，收入主要受到全球景气度下行影响；（2）24Q1CMC 业务实现收入5.82 亿元，同比下降2.7%，毛利率为27.9%，同比降低5.0pct，主要受到绍兴新产能转固等因素带来成本上升，随着订单持续兑现，我们预期后续几个季度业绩有望逐渐改善。（3）24Q1 临床业务实现收入3.92 亿元，同比增长4.6%，毛利率为9.3%，同比降低4.7%，我们判断主要受到国内竞争加剧进而影响毛利率情况；（4）24Q1 大分子及CGTCDMO 业务实现收入0.91 亿元，同比下降4.1%，其毛利率为-38.6%，员工数量较1Q2023 有所增加，成本提升，导致该板块继续承压。

    　　新签订单增速保持稳定，公司维持全年收入增长10%+目标不变。根据公司2024 年一季报及其官网交流PPT，公司24Q1 全球客户询单和访问同比回暖，其新签订单同比增长超过20%，其中实验室业务新签订单同比增长10%+、CMC 业务新签订单同比增长40%+。

    　　展望未来，公司维持2024 年全年预期，即收入端维持10%+增长。

    　　盈利预测与投资评级。公司在持续打造一体化、国际化CXO 服务平台，根据公司指引的预期，我们维持公司24-26 盈利预测不变，预计归母净利润分别为17.14、19.86、22.98亿元，对应PE 分别为23、20、17 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：药物研发投入大幅减少、科研技术人才流失风险、临床项目数量减少、医药一级融资额下降、汇率波动等。