事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO) 服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69 亿元、19.14 亿元、12.62 亿元和3.11 亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.48%和19.82%。

    　　净利率有所回升。前三季度，公司毛利率同比下降0.53 个百分点至35.96%，其中实验室服务、CMC(小分子CDMO) 服务、大分子和细胞与基因治疗业务毛利率分别同比下降0.64 个百分点、2.01 个百分点和10.04个百分点，临床研究服务业务毛利率同比回升8.05 个百分点；期间费用率同比上升0.4 个百分点至21.19%，其中销售费用率和管理费用率分别同比提升0.06 个百分点和1.25 个百分点，财务费用率同比下降0.92 个百分点。净利率受益于投资净收益增加等因素而同比回升0.5 个百分点至13.25%。

    　　国内外业务收入均保持较快增长。前三季度，公司位于中国的、服务于全球客户的实验室和工厂，收入同比增长14.10%，占公司营业收入的86.66%；公司位于海外的实验室和工厂，收入同比增长26.70%，占营业收入的13.34%。从客户类型来看，来自北美客户的收入约549,518.81 万元，同比增长14.63%，营收占比64.19%；来自欧洲客户（含英国）的收入约 131,964.94 万元，同比增长 28.92%，营收占比15.42%；来自中国客户的收入约151,244.19 万元，同比增长11.04%，营收占比17.67%；来自其他地区客户的收入约23,297.75 万元，营收占比2.72%。

    　　投资建议：公司是领先的全流程一体化医药研发服务平台型公司，持续推进“全流程、一体化、国际化”的发展战略，国内外业务有望保持较快增长。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.93元、1.17元，当前股价对应PE分别为32倍、25倍，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、上游研发投入下降、人才流失、行业政策风险、贸易摩擦等。