投资要点

    近日，康龙化成发布了2022年三季报。报告期内，公司实现营业收入74.03亿元，同比增长39.64%；实现归母净利润9.61 亿元，同比下降7.59%；实现扣非归母净利润10.58 亿元，同比增长13.62%；实现经调整non-GAAP归母净利润13.28 亿元，同比增长26.72%；实现经营现金流净额13.95 亿元，同比下降1.46%。

    盈利预测：康龙化成是全球药物发现领域龙头之一，在国内CRO 市场中处于领先地位。目前，公司业务已经涵盖CRO 及CDMO，未来全流程覆盖的业务发展模式将不断清晰。在核心药物发现业务保持稳定较快增长的前提下，CMC 和临床研究服务两项业务将持续发力，促使公司业绩快速增长。同时，对生物药、基因治疗的布局将有望为公司中长期发展带来新的增长点。我们更新盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.39/2.19/3.13 元，2022 年11 月1 日股价对应PE 分别为41.6X、26.4X、18.5X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新订单获取不及预期；行业发展趋势变化超预期；科研技术人才流失的风险