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    公司发布21 年业绩快报

    3 月10 日晚，公司发布2021 年年度业绩快报，2021 年全年实现：1）营业收入74.44 亿元，同比增长45.00%；2）归母净利润16.61 亿元，同比增长41.68%；3）扣非归母净利润13.41 亿元，同比增长67.46%；4）经调整归母净利润14.62 亿元，同比增长37.40%。全年业绩符合业绩预告预期。

    简评

    收入端持续高增长，业绩符合年报预告预期

    Q4 公司实现营业收入21.42 亿元，同比增长38.42%；归母净利润6.21 亿元，同比增长61.99%；扣非归母净利润4.10 亿元，同比增长110.12%；经调整归母净利润4.14 亿元，同比增长36.63%。

    整体来看，21 年收入端实现快速增长，保持了与前三季度趋同的增长趋势；归母净利润端超预期增长主要由于投资收益增加，经调整归母净利润略超此前预期。

    2021 年，各经营板块均实现快速增长，其中：1）实验室服务实现营业收入45.66 亿元，同比增长41.09%；2）CMC（小分子CDMO）服务实现营业收入17.46 亿元，同比增长42.90%；3）临床研究服务实现营业收入9.56 亿元，同比增长51.96%；4）大分子和细胞与基因治疗服务实现营业收入1.51 亿元，同比增长466.58%。

    盈利预测及投资评级

    我们认为公司当前主要的业绩增长动力在于：①客户需求增加、公司项目数量和研发管线加强带来的新业务增量、②细分业务在规模效应和工艺优化实现降本增效的带动下，毛利率仍有较大提升空间、③利用资本优势在产业规模和服务能力上的快速拓展、④2021 年公司在细胞基因治疗和生物大分子领域充分布局，目前业绩体量小，但未来服务能力有望快速得到强化，成长前景广阔，在收入高速增长的同时为企业逐步贡献利润。

    我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为16.61亿元、21.88 亿元和28.67 亿元，分别同比增长41.7%、31.7%和31.1%，对应EPS 为2.09、2.75、3.61 元/股，对应当前股价的PE 分别为59.4、45.1、34.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    投资收益出现大幅波动；公司在手订单增长低于预期；国内新药研发投入下降；市场竞争激烈。