报告导读

    　　看好CMC/CDMO 产能持续释放下，2022-2023 年收入维持高增长，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　快报：符合预期，增长持续强劲

    　　2021 年业绩快报：公司实现收入74.44 亿（YOY 45%），归母净利润16.61 亿（YOY41.68%），扣非净利润13.41 亿（YOY 67.46%）。2021Q4 实现收入21.43 亿（YOY38.42%），归母净利润6.21 亿（YOY 62.15%），扣非净利润4.11 亿（YOY110.67%）。2021 年经调整Non-GAAP 净利润14.62 亿（YOY 37.40%），2021Q4经调整Non-GAAP 净利润4.14 亿（YOY 36.88%）。

    　　展望：看好2022 年延续高增长，CDMO 值得期待2021 年各服务模块均实现快速的增长，其中实验室服务收入45.66 亿（YOY41.1%），CMC/CDMO 收入17.46 亿（YOY 42.9%）；临床CRO 服务收入9.56 亿（YOY 52.0%），大分子和CGT 服务收入1.51 亿（YOY 466.58%）。

    　　我们认为伴随着绍兴CDMO 产能在2022H1 开始持续投放，2022 年公司CMC/CDMO 业务收入端有望维持高增长。实验室服务和临床CRO 服务各板块也有望在新产能持续释放下延续高增长，驱动2022 年收入端维持高增长。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计2021-2023 年公司EPS 为2.09、2.78 和3.75 元/股，2022 年3 月10 日收盘价对应2022 年PE 为38 倍（2023 年PE 28 倍），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　业务布局加速带来的管理风险，订单短期波动，临床业务布局带来的管理挑战，新业务拓展不及预期风险。