事件描述

    　　公司发布2021 年年度业绩预告：2021 年全年实现营业收入73.41 亿元-74.95 亿元，同比增长43%-46%，实现归母净利润15.83 亿元–17.00 亿元，同比增加35%-45%，实现扣非净利润为12.81 亿元-13.61 亿元，同比增加60%-70%，实现经调整Non-IFRS 归母净利润13.94 亿元-15.00 亿元，同比增加31%-41%。

    　　事件评论

    　　营收端表现亮眼，利润端仍受CGT 投入影响。经计算，公司2021 年单四季度实现营业收入20.40 亿元至21.94 亿元，同比增长32%至42%，考虑到20Q4 基数很高（公司在20Q4 实现营收15.48 亿元，同比增速为36.88%），21Q4 营收端表现出色。在利润端，全年经调整Non-IFRS 归母净利润增速略低于营收端增速，随着大分子和CGT 业务收入规模提升，公司盈利能力有望得到提高。

    　　商业化产能即将落地，新业务拓展持续加码。据公司2021 年半年报披露，21H1 分别服务临床前/临床I-II 期/III 期/工艺验证和商业化项目467 个/197 个/27 个/4 个；随着后端项目放量，公司积极推进商业化产能落地：绍兴一期工程全速推进建设工作，项目完成后将增加化学反应釜容量600 立方米。在新业务布局上，公司持续加强对ABL 和AbsorptionSystems 的整合和投入，迅速完善细胞基因治疗实验室服务和CDMO 能力。

    　　CRO 行业维持高景气，公司一体化布局蓄势待发。从2021 全年来看，行业景气度依旧：

    　　在融资端，全球一级投融资热度保持高涨，国内一级融资事件数创历史新高；在研发端，不论是国内新开临床数量，还是全球Pipeline 数量，都实现了超过20%的同比增长，体现出全球临床试验开展已经从疫情中恢复并反弹。另外，2021 年国内新药IND 申请数量以及美国FDA 批准新药数量都维持高位。康龙化成作为全球领先的全流程一体化医药研发服务平台，紧跟全球医药创新浪潮，随着商业化产能落地、临床服务以及大分子和CGT业务发力，公司“全球化+一体化”布局将进一步完善。

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为16.28/22.53/30.83 亿元， 同比增长38.9%/38.4%/36.8%，对应EPS 为2.05/2.84/3.88 元；当前股价对应2021-2023 年PE分别为64X、46X、34X。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国内医疗健康领域投融资不及预期；

    　　2、国内医药研发热度不及预期。