事件：2022 年01 月21 日，公司发布2021 年业绩预告，2021 年公司预计实现营业收入73.4-75.0 亿元，同比增长43.0%-46.0%；归母净利润15.8-17.0 亿元，同比增长35.0%-45.0%； 实现扣非净利润12.8-13.6 亿元， 同比增长60.0%-70.0%；实现经调整Non-IFRS 归母净利润13.9-15.0 亿元，同比增长31.0%-41.0%。

    业绩略超预期，单季度营收、归母、扣非及Non-IFRS 归母净利润创历史新高。

    2021 年公司预计实现营收中值约74.2 亿元（+44.5%），归母净利润中值约16.4亿元（+40.0%），扣非净利润中值约13.2 亿元（+65.0%），经调整Non-IFRS归母净利润中值约14.5 亿元（+36.0%），持续表现亮眼。受益于行业快速增长与公司竞争优势强，我们预计公司实验室服务、小分子CDMO 业务持续保持较快增长。分季度看，2021Q4 营收中值约21.2 亿元（+36.8%），归母中值约6.0亿元（+56.9%），扣非净利润中值约3.9 亿元（+100.0%），Non-IFRS 归母净利润中值约4.0 亿元（+32.2%），持续创历史新高，我们预计主要系①规模效应带来运营效率及盈利能力的持续提升；②公司持续提升资金管理能力，带来额外收益所致。此外，源于2021 年美元兑人民币平均汇率相比2020 年下降约6.5%，对公司营收及利润造成一定扰动，我们预计剔除汇率影响后真实业绩更为强劲。

    一体化、多疗法平台竞争优势显著，四大板块不断发力，有望推动整体业务持续高增。1）实验室服务：实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升，盈利能力有望持续加大。2）小分子CDMO：公司CMC 技术实力雄厚，项目储备丰富，随着外延及内生商业化产能逐步落地，临床后期项目占比不断提升，小分子CDMO 业务有望加速增长。3）临床研究服务：随着一体化临床研究服务平台整合逐步完备，德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补，未来有望持续保持快速增长。4）大分子及细胞基因治疗：公司通过投资AccuGenGroup、收购Absorption 及ABL 打造研发至生产一体化的C> 服务平台，通过从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台。

    随着多疗法平台持续完备，有望为公司不断贡献新的增量。

    盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为70.30、93.59和123.92 亿元，同比增长36.94%、33.13%、32.40%；归母净利润分别为15.66、20.67 和27.20 亿元，同比增长33.60%、31.94%、31.62%。公司作为国内CRO+CMO龙头企业之一，一体化服务平台优势显著，未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备，有望带动业绩持续快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示事件：创新药企业研发投入不达预期风险，新业务进展不及预期的风险，竞争环境恶化风险，汇率波动风险。