事件:2022 年01 月10 日,公司官网宣布成功收购Recipharm 旗下位于英国Cramlington 的Aesica 药业。本次收购后,公司获得其位于英国纽卡斯尔的原料药生产基地。

    全球化供应体系逐步完备,有望加速小分子CDMO 业务持续放量。本次收购的Cramlington 生产基地产能超100m3,可提供中试至吨级商业化规模的cGMP 原料药生产服务。收购完成后,Cramlington 生产基地可联合英国霍兹登(Hoddesdon)工艺开发、早期cGMP 原料药生产团队,为客户提供全面的端到端、一体化研发生产外包服务。此外,本次收购也进一步拓展公司小分子CDMO 的全球化布局,为客户提供全球双厂生产的战略需求。随着产能持续加速扩容,小分子CDMO 项目收益有望加速兑现。

    一体化、多疗法平台竞争优势显著,四大板块不断发力,有望推动整体业务持续高增。

    1)实验室服务:实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望持续加大。2)小分子CDMO:公司CMC 技术实力雄厚,项目储备丰富,随着外延及内生商业化产能逐步落地,临床后期项目占比不断提升,小分子CDMO 业务有望加速增长。3)临床研究服务:随着一体化临床研究服务平台整合逐步完备,德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补,未来有望持续保持快速增长。4)大分子及细胞基因治疗:公司通过投资AccuGenGroup、收购Absorption 及ABL 打造研发至生产一体化的C> 服务平台,通过从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台。随着多疗法平台持续完备,有望为公司不断贡献新的增量。

    盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为70.30、93.59 和123.92 亿元,同比增长36.94%、33.13%、32.40%;归母净利润分别为15.66、20.67和27.20 亿元,同比增长33.60%、31.94%、31.62%。公司作为国内CRO+CMO 龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续快速增长,维持“买入”评级。

    风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,新业务进展不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。