事件描述

    　　公司发布2021 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入53.02 亿元，同比增长47.84%；实现归母净利润10.40 亿元，同比增长31.81%；实现扣非后归母净利润9.31亿元， 同比增长53.71%；EPS 为1.31 元。

    　　事件评论

    　　Q3 增长强劲，全年预期不变。单三季度实现营收20.16 亿元，同比增长44.75%，归母净利润4.75 亿元，同比增长53.26%，扣非归母净利润3.47 亿元，同比增长42.63%。各业务齐头并进， 前三季度实验室服务收入33.02 亿元（同比+42.3%）;CMC 服务收入12.24 亿元（同比+47.4%）；临床研究服务收入6.65 亿元（同比+60.6%）；新业务大分子和细胞基因治疗服务收入1.09 亿元。

    　　业务快速扩张，盈利能力稳健。天津三期（4 万平米）、绍兴一期200 立方米产能均在21 年年内陆续投产；为优化实验室动物供应链，成功收购肇庆创药；杭州湾大分子基地（近7万平方米）上半年已开始内部安装建设；完成对ABL和AbsorptionSystems 的收购，迅速加强细胞基因治疗实验室服务和CDMO 能力。在各业务加大投入的同时，实现前三季度主营业务毛利率36.56%，除去汇率影响，同比提升3.38pct。

    　　以CMO 和临床业务为战略重点，打造一体化深度整合平台。在前端小分子临床前实验室服务快速增长的背景下，公司未来3 年左右将以CMO 和临床业务作为重点突破方向，同时推进大分子和CGT 的布局。目前，CMO 业务新产能投放顺利；临床业务处于快速扩张阶段。整体来看，公司将延续“全球化+一体化”的战略，倾力打造深度整合的CRMO 平台。

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14.78/19.59/27.63 亿元，同比增长26.1%/32.5%/41.0%，对应EPS 为1.86/2.47/3.48 元；当前股价对应2021-2023年PE 分别为95X、72X、51X。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 新产能投产不及预期；

    　　2. 新业务订单不及预期。