公司发布 2021年中报：2021年上半年实现营业收入 32.86亿元，同比增长49.81% ；归母净利润 5.65 亿元，同比增长17.93%；扣非归母净利润5.83 亿元，同比增长61.16%，经调整Non-IFRS 归母净利润6.51亿元，同比增长50.93%。

    主营业务强劲增长，规模优势拉升运营效率。1）2021Q1 营收14.86 亿元（+55.28%），2021Q2 营收17.96 亿元（+45.56%），反映实际业务情况的经调整Non-IFRS 归母净利润6.51 亿元（+50.93%），主营业务增长强劲；2）2021H1 毛利率36.31%（-0.10pp），基本保持稳定，公允价值损失导致归母净利率增速下滑（17.19%，-4.65pp）；3）规模效应提升运营效率，期间费用率14.98%（-0.47pp）持续降低，管理费用率11.08%（-2.05pp）、财务费用率0.002%（+1.46pp）、销售费用率1.94%（+0.12pp）、研发费用率1.96%（+0.001pp）；4）2021H1 员工数量达12,776 人（+40.20%），实现人均创收25.72 万元（+6.88%），人均创利（扣非归母）9.34 万元（+14.88%）。

    “全流程、一体化”的平台优势显著。1）实验室化学业务持续向生物科学业务、CMC/CDMO 业务导流，将大幅提升CMC/CDMO 业务数量（2021H1 药物分子或中间体项目695 个）；2）临床开发服务一体化平台获得认可，2021H1 进行44 项多国同报项目（IND/NDA 申报）；3）独特的“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化平台推动海外临床研究服务稳健增长。

    收并购与自建并行，扩充产能、提升实力。1）天津工厂三期（4 万m2）工程基本建设完成，部分已从2021Q1 开始使用，将提高公司CMC/CDMO 能力；杭州湾二期工程的第一部分（12 万m2）已从2021Q1 开始陆续投入使用，第二部分（4.2 万m2）的建设已经开始，将进一步扩充实验室服务和CMC/CDMO 产能； 绍兴工厂一期（8.1 万m2）预计在2021 年下半年投入使用，全部工程将于2022 年完成并交付，可提升临床后期及商业化CMC 生产能力；杭州湾第二园区一期项目（近7 万m2）预计于2023 年上半年承接大分子GMP 生产服务项目。2）2021H1，公司收购了肇庆创药以发展安评业务，收购了AllerganBiologics 以提升CGT 能力。

    盈利预测：预计 2021-2023 年公司营业收入为 70.29、92.87 和 121.03 亿元，同比增长36.90%、32.13%、30.32%；归母净利润分别为14.81、19.89 和26.56 亿元，同比增长 26.40%、34.27%、33.53%，对应2021-2023 年PE 分别为103/76/57 倍。

    风险因素：医药行业研发投入及外包需求下降、汇率变动、行业竞争加剧、政策影响、国际政策变动风险。