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    　　公司发布 2021 年半年度业绩预告

    　　7 月 15 日晚，公司发布 2021 年半年度业绩预告，2021 年上半年预计实现：1）营业收入 31.14-33.34 亿元，同比增长 42%-52%；2）归母净利润 4.98-5.94 亿元，同比增长 4%-24%；3）扣非归母净利润 5.29-6.01 亿元，同比增长 46%-66%；4）经调整归母净利润 5.83-6.69 亿元，同比增长 35%-55%。业绩略超我们预期。

    　　简评

    　　21H1 收入端持续提速，经调整归母净利润持续快速增长按照业绩预告中值测算，Q2 公司实现营业收入 17.35 亿元，同比增长 40.6%；归母净利润 3 亿元，同比下滑 20%；扣非归母净利润 3.28 亿元，同比增长 36.1%。

    　　按照业绩预告中值测算，H1 公司实现营业收入 32.24 亿元，同比增长 47%；归母净利润 5.46 亿元，同比增长 14%；扣非归母净利润 5.65 亿元，同比增长 56%；经调整归母净利润 6.26 亿元，同比增长 45%。

    　　H1 公司收入端持续提速，并且运营效率持续提升，带动业绩增长，扣非归母净利润及经调整归母净利润实现大幅增长，经营情况十分健康。

    　　H1 归母净利润增速略低主要由于：1）参股公司 Zentalis 于20 年 4 月在纳斯达克挂牌上市，贡献 20H1 公允价值变动 1 亿元，21H1 贡献公允价值变动 200 万元，参股公司公允价值变动影响归母端业绩增速；2）美元可转换债券衍生金融工具部分的公允价值变动亏损约为 0.7-1.2 亿元。

    　　盈利预测及投资评级

    　　我们认为公司当前主要的业绩增长动力在于：①一体化平台下早期业务向下游延伸带来的新业务增量、②细分业务在整合效率和产能利用率提升下带动毛利率仍有较大提升空间、③利用资本优势在产业规模和服务能力上的快速拓展、④2020 年 1 月公司参与建设了康君投资基金，主要进行医疗领域的投资。我们认为该模式类似药明康德、泰格医药、凯莱英此前的布局，有望通过医疗行业的股权投资来对自身订单进行一定导流，加深产业资源的布局，构建“资本+外包”的一体化平台，同时也可以收获一定的投资收益。

    　　我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润分别为 13.38、17.87、24.63 亿元，分别同比增长 14.1%、33.6%和 37.8%，对应 EPS 为 1.68、2.25、3.10 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 83.3、62.4、45.3 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　投资收益出现大幅波动；公司在手订单增长低于预期；国内新药研发投入下降；市场竞争激烈