公司预计2021年上半年扣非归母净利润同比增长4666%公司发布2021年上半年业绩预告：营业收入31.14-33.34亿元，同比增长42-52%;归母净利润498-5.94亿元，同比增长4-24%;扣非归母净利润5.296.01亿元，同比增长46-66%;经调整 Non-IFRS净利润5.836.69亿元，同比增长35-55%。

    关注要点

    公司上半年收入稳步增长。根据公司业绩预告，2021年上半年，公司营业收入区间为31.1433.34亿元，同比增长42-52%,经调整Non-IFRS净利润5.83-6.69亿元，同比增长35-55%,保持强劲增长态势。非经常性损益金额约为-4,0001,00万元，较上年同期大幅减少，公司参股公司 Mentalis2021年上半年相关公允价值变动收益约为200万元，较去年同期10,084万元下降较多；美元可转换债券衍生金融工具部分的公允价值变动亏损约为7,00012,000万元。

    CMC（小分子CDMO）服务订单需求旺盛，产能有序推进。2020年司化学工艺开发及生产服务共涉及药物分子或中间体739个（vs2019为588个），其中临床前项目487个，临床I期202个，临床I47个（s2019为9个），商业化阶段3个，较2019年增长明显，前期订单积蓄较大潜力。2020年末，公司基本完成天津三期工厂和宁波园区二期第一部分实验室建设。公司预计2021年下半年绍兴工厂将有200立方米化学反应釜交付使用，余下400立方米反应釜将于2022年完成建设并交付。我们预期伴随产能瓶颈释放，以及前期订单向后期转移，CMC收入将保持高增长态势。

    增强一体化服务平台能力。临床CRO方面，公司2020年6月完成北京联斯达控股，已具备提供临床CRO和SMO各环节服务的能力。大分子及细胞核基因治疗布局方面，2020年11月，公司收购 Absorption全资子公并于2021年2月收购艾伯维旗下 Allergan。随着收购逐步落地，我们预计公司全流程一体化医药研发服务平台处于业界领先地位估值与建议

    我们维持2021年和2022年EPS盈利预测1.83/2.45元不变。考虑到前段时间CXO板块系统性调整以及行业持续高景气度和一体化平台长期成长性，我们上调A股目标价8.0%至2182元（基于DCF,上行空间9.2%），我们上调H殷目标58%至2138港币（基于DCF,上行空间19.2%6），维持跑赢行业评级

    风险

    收购业务整合风险，新业务拓展风险，生产商业化订单波动，海外订单汇率风险，核心技术人员流失风险。