事件：公司近期发布了2021年一季报。2021年一季度，公司实现营业总收入14.89亿元，同比+55.28%；实现归母净利润2.46亿元，同比+142.20%；实现扣非净利润2.37亿元，同比+95.81%。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　Q1 主营业务同比大幅增长。2021Q1，公司实验室服务实现营收9.84 亿元，同比+54.10%；CMC(小分子CDMO)服务营收3.05 亿元，同比+50.90%；临床研究服务营收1.99 亿元，同比+75.01%，主营业务均实现同比大幅增长。上游新药研发景气，公司CXO 业务量高速增长，Q1 合同资产1.81 亿元，同比+35.69%；预付款项0.15 亿元，同比+50.26%，主要系预付的原材料采购款项增加所致；在建工程10.84 亿元，同比+32.11%，主要系宁波杭州湾生命科技园、绍兴园区一期工程项目按计划施工建设所致。一季度，管理费用1.88 亿元，同比+32.78%，主要系随着公司经营规模扩大，管理人员数量和人工成本相应增加所致；研发费用0.29 亿元，同比+38.89%，主要系公司致力提高研发能力和专业技术水平，持续加大研发投入所致。

    　　盈利能力大幅上升。2021 年一季度，公司实现毛利率34.73%，同比上升1.27 个百分点；实现净利率15.89 %，同比上升6.18 个百分点；实现期间费用率15.90 %，同比下降0.65 个百分点。

    　　CXO全产业链布局，产能扩建如火如荼。40,000平米天津工厂三期预计2021年第一季度投入使用。杭州湾生命科技产业园建设进度：宁波园区二期的第一部分120,000平方米实验室基本建成，预计于2021年第一季度开始陆续投入使用。第二部分42,000平方米的建设已经开始，二期工程全部完成后将可增加科研技术人员2,500多名。CMC产能：绍兴工厂占地面积81,000平方米一期工程作为绍兴当地的重点工程在2020年全速推进建设工作，项目完成后将增加化学反应釜容量600立方米。

    　　投资建议：公司全流程、一体化研发服务平台基本搭建完成，将有力促进各服务板块的协同，加强订单延续性，同时辅以产能和人才队伍双扩张，业绩确定性高。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为1.69/2.23元，当前股价对应PE分别为95.87/72.77倍，维持对公司“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、汇率大幅波动、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。