投资要点

    　　事件：4 月21 日晚间，公司发布2022 年年报。

    　　2022 年营收同比下滑约17%，业绩扭亏为盈

    　　2022 年公司实现营收约9 亿元，同比下滑约17%，实现归母净利润0.26 亿元，同比增长约156%，扭亏为盈。营收下滑主要系公司产品交付和确认收入受国内外形势影响有所延迟所致。单四季度看，公司实现营收约3.42 亿元，同比增长65%，实现归母净利润约0.25 亿元，同比增长约132%。

    　　2022 年毛利率、净利率分别22%、3%，同比提升约6.9、7.2pct2022 年公司实现销售毛利率、净利率分别为22%、3%，分别同比提升约6.9、7.2pct。毛利率提升主要系1）订单优化，更加倾斜争取毛利率水平相对较高的订单产品；2）较高毛利率的设备升级业务增长。净利率提升主要系回款和订单质量提升后，各项减值损失相较2021 年同期大幅下降所致。

    　　在手订单充足，尚未确认收入在手订单约12 亿元，主营业务发展动力强劲根据公司公告，公司预计2023 年TOPcon 电池扩产规模将超200GW，乐观估计有望接近300GW，光伏自动化设备下游需求旺盛。我们预计TOPCon 电池2023-2025 年将迎高峰期、年均扩产有望超200GW。公司作为国内光伏自动化设备龙头，积极布局TOPcon 电池领域技术创新。截止2022 年年报审议日，公司尚未确认收入的在手订单金额约 12.17 亿元，同比有较大幅度的增长，未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加，预计主营业务发展动力强劲。

    　　拟在南通设立异质结铜电镀设备研发和制造中心，铜电镀量产化进程有望提速铜电镀项目持续推进，第二阶段验证初步结果总体表现良好，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。图形化方面已立项，后续将持续追求创新开发。此外，公司拟投资10 亿人民币，在南通设立全资子公司，用于打造异质结铜电镀设备的研发与制造中心，铜电镀项目量产化进程有望提速。

    　　光芯片布局持续推进，斐控泰克引入新投资方拟增资收购德国标的 7.36%股权AI 发展促算力需求增长，全球光模块封测设备龙头ficonTEC 需求有望提升。公司参股公司斐控泰克引入新投资方南通能达，增资1.2 亿元用于对德国标的公司（FAG 及FSG）7.36%股权的收购，完成前述收购后，斐控泰克将持有德国标的公司约93%股权。待公司各方面条件具备后，重启重组有望使公司估值提升。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.2、2.1、2.5 亿元，2023-2025 年同比增长343%、79%、21%，对应PE 56、31、26 倍。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）新技术拓展不及预期；2）收购进展不及预期。