投资要点

    事件：3 月3 日，公司官方微信公众号发布铜栅异质结VDI 电镀设备交付国电投新能源进入第二阶段验证的文章。

    公司VDI 电镀设备成功进入第二阶段验证，力争三季度成功建成生产线根据公司官方微信公众号信息，2023 年2 月28 日，公司向国电投新能源提供的铜栅异质结VDI 电镀设备顺利进场国电投南昌。双方技术团队已顺利完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；双方团队将于3 月初进行第二阶段的验证。第二阶段中公司电镀工艺设备将与自动化设备全面对接，整线跑通后收集量产数据，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。

    国电投龙港5GW 项目已开工，公司铜电镀设备有望加速HJT 行业技术升级根据公司公告，2023 年1 月，公司与国电投签订战略合作框架协议，就铜栅线异质结电池 VDI 电镀技术的解决方案建立全方位战略合作。公司铜电镀方案具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，其中产能可按需在7200wph-16000wph 范围调整。目前龙港市国电投5GW 高效异质结电池及组件生产基地项目已顺利开工，第一期计划于2023 年9 月投产，设备预计将于7 月进场安装调试。伴随铜电镀项目积极推进，未来公司有望成为电池工艺设备新进入者。

    TOPcon 电池片大扩产，主业光伏自动化设备将受益根据公司公告，公司预计2023 年TOPcon 电池扩产规模将超200GW，乐观估计有望接近300GW，自动化设备下游需求旺盛。我们预计TOPCon 电池扩产有望在2023-2025 年将迎高峰期、年均扩产有望超200GW。当前公司披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏、晶科集团、钧达集团签订合同合计约 8.7亿元，我们预计 2023 年自动化设备盈利能力将提升。

    展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间1）ficonTEC：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：铜电镀设备已成功交付，目前已签署合作框架，伴随HJT 与PERC 电池成本打平， HJT 相关工艺设备市场空间有望迅速打开；3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在向上空间

    盈利预测

    预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.3、1.2、2.2 亿元，2023-2024 年同比增长 273%、81%，对应 PE 176、47、26X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付